美伊和平协议若能维持 美国通膨最糟糕时期可能已过去

美国与伊朗本周料在瑞士签署和平协议，这份协议若能维持，意味着因战争引发的通膨恶化时期可能已经过去，但美国消费者与美国的经济前景，仍充满极大的不确定性。

经济学家警告，荷姆兹海峡恢复正常航运，以及油价回落到大约四个月前美国与以色列攻击伊朗前的水平，都需要时间。儘管如此，他们认为在通膨 5 月飙升至三年多来最快增速之后，很可能已经触顶。

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花旗集团 (Citigroup) 美国首席经济学家 Andrew Hollenhorst 说：如果说我们在过去三个月学到了什么教训，那就是要预测能源市场与原油市场的动态真的非常困难。但在走向方面，我认为每个人都会同意，方向是向下的。

美伊之间所称的谅解备忘录文本目前尚未公布，正式的签署仪式预定于本周五举行。即使如此，这项临时协议的消息已成功引导原油价格下跌，并让股票市场振奋。

Santander 美国资本市场公司美国首席经济学家 Stephen Stanley 说：市场已经急着得出结论，认为这笔交易已经敲定、一切都很完美，而我们基本上正在回到接近冲突前的状态。在我看来，目前的市场定价已经反映近乎最完美的情境。

Stanley 将荷姆兹海峡的重新开放，比喻为机场从一场严重的气候干扰中复原的过程：即使暴风雨结束，仍需要时间让飞机回到适当的位置并恢复正常的营运。

美国 5 月通膨年增率跳升至 4.2%，是多年来首度突破 4% 大关，消费者物价 (CPI) 单月涨幅有超过一半是受到能源成本的推升。随着加油站的零售汽油价已从 5 月底高峰回落，且目前预料将进一步下滑，即使只是碎步下跌，整体的通膨率势必也会跟着走低。

彭博美国首席经济学家 Anna Wong 指出，另一个降温因素是其对其他大宗商品的冲击。

她说：战争带来的第二轮效应——从原油蔓延至其他大宗商品价格——似乎也已经触顶。我们先前曾将航空燃油、肥料、塑胶、铝、聚合物、天然气和钢铁列为与油价冲击邻近的大宗商品。除了钢铁之外，所有这些类别的通膨都已触顶，目前正在下滑。

然而，由于材料、运输和其他投入成本的激增效应持续在供应链中传导，消费者可能仍将面临至少一部分的价格上涨。美国 5 月的生产者物价指数 (PPI) 就创下 2022 年以来的最快增速。

虽然美伊和平协议的消息传出得太晚无法影响本周联準会 (Fed) 官员的决策会议，但仍然减轻决策官员一部分压力。经济学家表示，这也可能为未来的会议讨论降息敞开大门。

美国总统川普能赢得第二任总统任期，部分原因在于他承诺在第一天就降低物价，而持续攀升的生活成本、特别是零售油价，已导致他的支持率下滑。

美国汽车协会 (AAA) 的数据显示，目前美国每加侖汽油平均价格为 4.04 美元。这虽然低于上个月创下的 4.56 美元年度高点，但仍远高于川普重新入主白宫时美国人所支付的每加侖 3.13 美元。

尚未度过难关

目前仍有许多问题悬而未决，例如，荷姆兹海峡的贸易能以多快的速度恢复？

圣母大学 (University of Notre Dame) 专门研究原油市场的经济学教授 Christiane Baumeister 表示，即使一切都按照计划进行，在今年底之前，海运航运量可能仍会低于战前水平。她指出，如果因为基础设施遭到破坏而导致原油库存无法回补，未来几个月仍存在零售汽油价格上涨的风险。换句话说，美国消费者尚未度过难关。

Renaissance Macro Research 经济学主管 Neil Dutta 说：我不预期消费者支出能迅速的扭转。原油价格下跌之后，将帮助家庭在实质收入复甦的过程中慢慢回补这些财务缓冲空间。

巴克莱银行 (Barclays) 美国首席经济学家 Marc Giannoni 表示，随着收入成长放缓，即使物价压力有所减轻，消费也不太可能大幅反弹，如果说有什么改变的话，我们依然预估接下来到年底的消费者支出将会呈现放缓趋势。

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