苹果涨价凸显通膨难降 降息恐再等等

《MarketWatch》报导，汽油价格变得更便宜之际，苹果 (AAPL-US) 却选择调涨产品售价。哪一项讯号，更能反映通膨是否仍将持续？

答案或许是，购买一支 iPhone 或一台 MacBook 的成本上升。

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今年 5 月，美国通膨率三年来首度突破 4%，物价涨幅达到美国联準会 (Fed) 长期目标的两倍。一年前，美国通膨率才刚放缓至略高于 2% 的水準。

不可否认，今年春季美国对伊朗发动军事行动后，全球油价飙升，是近期通膨升温的重要推手。然而，在 2 月底冲突爆发、原油价格上涨之前，物价其实已开始加速攀升。

Navy Federal Credit Union 首席经济学家 Heather Long 表示，这波通膨升温，不只是油价上涨造成的。

官方公布的通膨数据也印证了这项看法。联準会最重视的通膨指标——个人消费支出 (PCE) 物价指数，5 月年增率升至 4.1%，高于去年底的 2.9%。

若排除能源价格，核心 PCE 年增率也由 2025 年底的 3.0% 升至 5 月的 3.4%，创下三年来新高。这代表除了能源之外，美国经济其他领域的通膨压力依然显着。

联準会官员与华尔街经济学家普遍预估，随着油价走低，整体 PCE 通膨率到今年底可望放缓至约 3.5%。

然而，排除能源后的核心 PCE 预料仍将维持在约 3.3%，显示核心通膨仍顽强。

Why is inflation so sticky? 为何通膨如此难降？

今年通膨升温的原因并非只有能源价格。首先，川普政府 2025 年实施的新一轮关税，提高了企业进货成本，许多企业也将部分成本转嫁给消费者。

此外，汽油价格上涨也推升其他产业的营运成本，而荷姆兹海峡 (Strait of Hormuz) 一度关闭，更带动肥料及其他重要化学原料价格上涨。

另一方面，美国经济的韧性，持续支撑商品与服务需求。

除此之外，AI 及资料中心建设热潮，也推高了电脑晶片及记忆体价格。

所有这些产业需求，正逐渐外溢至消费电子市场。包括苹果在内的消费电子製造商，都面临零组件成本快速攀升的压力。苹果表示，公司从未见过记忆体与资料储存价格像现在这样，在短时间内出现如此大的涨幅。

综合上述因素，美国通膨可能仍将维持在高档，也可能使联準会无法如市场期待般降息，甚至不排除进一步升息。

Northlight Asset Management 投资长 Chris Zaccerelli 表示，对联準会及金融市场而言，真正的问题在于，目前通膨仍然过高，远高于联準会 2% 的政策目标。