美光接棒辉达成AI新王者 巴隆：惊人获利背后藏隐忧

随着人工智慧 (AI) 基础建设投资持续升温，记忆体晶片大厂美光 (MU-US) 已取代辉达(NVDA-US)，成为这波 AI 热潮最大的受惠者。不过在亮眼财报与空前获利能力背后，市场开始关注，美光是否能守住这座新王座。

美光最新一季缴出堪比辉达巅峰时期的成绩单，营收一举增为去年同期的四倍，毛利率更高达 85%，创下历史新高。美光强调，这并非一次性的荣景，预期记忆体供给吃紧至少还将持续 18 个月。

巴隆周刊 (Barron’s) 报导，过去市场曾形容，AI 业者必须支付辉达税(Nvidia tax)，才能取得最先进 GPU。如今，这项成本已逐渐转变为美光税(Micron tax)，或者应该更準确的说，是记忆体通行费，因为包括 SK 海力士在内的南韩记忆体业者，同样正享受这波供不应求带来的高额利润。

随着 SK 海力士预定下月赴美发行 ADR，美国投资人也将有更多机会布局记忆体产业。

然而，辉达的经验也为美光投资人敲响警钟。

儘管辉达仍是 AI 晶片龙头，但今年股价表现已明显落后市场，因为大量新款 AI 处理器涌现，打破过去近乎垄断的市场格局，而且竞争仍持续升温。例如在本周，OpenAI 宣布与博通 (AVGO-US) 合作开发自家 AI 晶片，高通 (QCOM-US) 也宣布与微软 (MSFT-US) 及 Meta(META-US)签署 AI 晶片供应合作。

这使市场开始思考，科技巨头是否也会寻求降低对美光及南韩记忆体厂的依赖。

美光已提前採取行动，与客户签署附带固定价格区间的长期供货协议，希望透过长约稳定与大型客户的合作关係。不过，微软与 Alphabet(GOOGL-US) 等科技巨擘正面临股东要求控制 AI 资本支出的压力，代表它们至少会积极寻找降低记忆体採购成本的方法。

巴隆指出，美光如今已戴上 AI 概念股的新王冠，但正如辉达所经历的一样，站上产业顶峰，也意味着将成为竞争对手与客户共同瞄準的目标。