港股年内最大IPO遇冷 立讯精密上市首日破发 散户一手浮亏约300港元

立讯精密 (002475-CN) 周四 (9 日) 正式在港交所挂牌上市，成功完成A+H两地上市布局，成为今年港股市场规模最大的 IPO。立讯此次 H 股发行定价为每股 63.28 港元，合计募集资金总额约 243 亿港元。

然而，上市首日市场表现并未迎来开门红，开盘即跌破发行价，盘中一度跌破 60 港元，终场收在 60.5 港元，跌幅近 4.4%。参与打新的散户投资者中籤一手 (100 股) 浮亏约 278 港元，即便有淡马锡、腾讯、高瓴等 26 家知名机构作为基石投资者护航，一众机构也同步陷入浮亏。

儘管立讯在 2025 年交出年营收逾 3323 亿元人民币、归母净利润约 166 亿元的亮眼成绩单，但其赴港融资背后凸显了对资金的持续渴求。

数据显示，立讯的经营性现金流自 2023 年起承压，至 2026 年第一季已转为负 70.68 亿元，主因是全球产能扩张与研发投入消耗巨大。

本次募资约 35% 将用于扩充产能与升级基地 (含越南、印度、墨西哥等海外布局)，其余则投入研发及提高智慧製造能力，旨在为下一轮全球竞争準备弹药。

这家由创始人王来春从流水线女工带领成长为市值约 4500 亿元的龙头企业，正积极撕掉果链一哥的标籤，寻求第二增长曲线。虽然消费电子仍是其基本盘，但立讯对第一大客户 (苹果公司) 的营收佔比已从 2023 年的 75.2% 降至 2025 年的 56.7%。

公司目前锁定汽车电子与 AI 伺服器两大战略领域；其中，2025 年汽车电子收入同比激增 185% 至约 392 亿元，通讯与数据中心业务亦增长至 245 亿元。

展望未来，立讯精密正从单一供应商转型为全球化智慧製造平台。虽然上市首日股价遇冷，反映市场对其安全垫偏薄及估值存有分歧，但资本市场后续将聚焦其 AI 业务何时能真正成为利润引擎，以及海外产能何时能兑现利润。