散户不玩标普500了？美股「追热门就跑」成新常态

曾是本轮美股多头市场最坚定支持者之一的散户投资人，如今正显露信心降温迹象。最新数据显示，散户愈来愈倾向追逐个别热门股票与市场题材，却对标普 500 指数兴趣缺缺，反映 2026 年的美股市场已逐渐从全面押注大盘，转向高度选股与快速轮动的交易环境。

根据 Vanda Research 数据，过去四周流入与流出股市的资金差额已缩小至 130 亿美元，创新冠疫情以来最低水準。散户如今进出个股的速度愈来愈快，卖股几乎与买股同样积极，不再像疫情后几年一样，对整体美股抱持广泛且坚定的看多信念。

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Vanda Research 全球总体策略师 Viraj Patel 表示，2026 年已真正成为选股者的世界，如今选择性更高的散户，正加入同样高度挑剔的机构投资人行列。

散户追逐下一个大题材 市场风向一变就撤

Patel 认为，散户对美股整体曝险偏低，不一定意味着股市即将面临重大危机，而是显示这群宛如赌场玩家的投资人，随时準备押注下一个看似最热门的题材，但一旦市场风向改变，就会迅速撤退。

今年以来，散户追逐的焦点快速转换。最初是受工业需求激增及供应短缺推动的能源股与白银企业，接着资金涌向软体股，随后又抛弃软体、转战半导体。SpaceX(SPCX-US) 于 6 月上市后，散户更大举涌入这家由马斯克 (Elon Musk) 领导、横跨火箭、卫星及人工智慧 (AI) 业务的公司，以及其他太空概念股。

Patel 指出，2026 年的散户投资人，与我们在疫情后几年看到的任何情况都非常不同。

投资人情绪降温或许也是原因之一。美国个人投资者协会 (AAII) 调查显示，自 2 月中旬以来，除了四周之外，看空美股的人数始终超过看多者。截至 7 月 8 日当周，37% 受访者预期未来六个月股市将下跌，高于看多者的 36%。

美股估值偏高、选择更多 散户不再只盯着股票

eToro 美国投资分析师 Bret Kenwell 表示，散户投资意愿可能降温，一方面源于对整体市场的疑虑，另一方面则是科技股经过今年上涨后，估值已处于偏高水準。

Kenwell 指出，晶片股在第二季大涨后进入盘整，散户可能不愿向短期看来已过度延伸的类股投入更多新资金。他认为，如果投资人目前确实选择按兵不动，可能只是在等待这波回档或盘整结束，再重新进场。

Vanda Research 则指出，散户如今还有更多押注管道，包括加密货币、预测市场及运动博彩，可能也是股票市场参与度逐步下降的原因。根据彭博行业研究 (Bloomberg Intelligence) 彙整数据，2026 年第一季散户占美股总交易量 17.2%，虽仍高于疫情前水準，但低于一年前的 20.5%。

不过，散户并未完全离开市场。摩根大通 (JPMorgan Chase) 数据显示，本周散户净买入 89 亿美元股票，高于过去 12 个月平均的 68 亿美元，但资金流向仍高度集中。截至 7 月 8 日当周，科技股吸引 7.12 亿美元散户资金，居 11 大类股之冠，其次为通讯服务股的 6.17 亿美元。

Patel 表示，目前 AI 与科技股之间并不存在明确一致的交易主题，就连科技七雄也已不再像过去一样集体同涨同跌。对 2026 年的散户而言，与其押注整个市场，不如寻找下一个闪亮的新题材，并在风向改变前迅速转身。