拥挤部位重新洗牌！富达揭日股由题材转向获利 AI领军5大族群接棒点火

今年以来日本股市表现强劲，受惠于市场对人工智慧（AI）相关投资机会的乐观情绪带动。然而进入第 3 季后，市场开始消化第 2 季由少数 AI 相关族群带动的集中涨势，半导体及 AI 概念股出现较明显回档。富达日本价值基金经理人曾敏前表示，这波修正主要反映市场重新评估评价水準与获利预期，并非企业基本面出现实质恶化，他看好 AI 带动的 5 大族群正接棒点火。

曾敏前认为，市场正从过去由投资主题带动的阶段，逐步转向更重视企业获利兑现能力的新阶段。日股的 AI 基础建设、资料中心、记忆体、高阶零组件及相关供应链投资需求这 5 大族群依然稳健，但投资人如今更重视企业能否展现订单成长、定价能力、获利韧性及财测支持。在此环境下，能将强劲需求转化为可持续获利成长与资本报酬的企业，更较依赖题材热度推动的公司具备优势。

日本企业持续在 AI 价值链中占据重要地位，包括记忆体、先进载板、被动元件、功率半导体、光学元件及工业自动化等领域。曾敏前指出，目前回档较像是市场在经历前期大幅上涨后，对过度拥挤部位进行重新平衡，而非终端需求趋势出现反转。

除了半导体供应链之外，随着 AI 应用扩大，焦点正延伸至输配电网路、散热技术及资料中心等电力基础设施与电机设备。同时，日本央行逐步推动货币政策正常化，有助提升银行业净利差与再投资收益，加上企业治理改革推动库藏股与股利发放，使金融股与国防、基建及自动化设备相关类股成为资金轮动的新焦点。

展望后市，日本股市在经历前波强劲上涨后，市场仍可能随财报公布及预期调整而出现波动。然而整体投资逻辑并未改变，目前市场呈现的是资金轮动而非全面撤出。随着日本市场逐步由 AI 题材驱动转向获利驱动，主动选股的重要性将进一步提升，聚焦获利能力被低估、具定价能力及注重股东回报潜力的企业，将是掌握日股机会的关键。