戴蒙示警市场槓桿过高「总会有人扰乱市场」

摩根大通 (JPMorgan) 执行长戴蒙 (Jamie Dimon) 警告，金融市场整体槓桿水準依然偏高，投资人应留意部分隐藏性借贷，可能在市场震荡时放大冲击。

他接受《CNBC》专访时谈到，融资余额 (margin debt) 已创下历史新高。还有许多你看不到的融资，因为它们并不被称作融资余额，而是以其他名称存在。这类槓桿有些是公开的，有些则是隐藏的。

戴蒙指出，这些槓桿透过主要经纪商、避险基金、ETF 及美债套利交易等方式取得的借贷。市场整体槓桿相当高。

近来市场再度关注金融市场槓桿风险，原因包括美股估值偏高、避险基金槓桿接近历史高点，以及大规模美债基差交易，都引发市场担忧金融体系部分领域的脆弱性可能正在累积。

戴蒙表示，高槓桿意味着只要单一投资人或基金出现问题，就可能引发更广泛的市场波动。当市场存在这种情况时，就更有可能出现某个人迅速扰乱市场，而市场参与者也会因此受到惊吓。

专注 AI 投资的避险基金 Situational Awareness 近期因高槓桿押注科技股失利，触发追加保证金，被迫出售大部分上市股票投资组合，蒙受重大损失。

当被问及此事件时，身为 Situational Awareness 主经纪商之一的摩根大通，戴蒙表示，这起事件反而证明市场有能力吸收单一机构倒闭所带来的冲击，而未引发更大规模的市场动荡。

他也并未将目前的高槓桿形容为系统性风险，并指出市场过去通常都能消化个别机构的失败。我不会说这已经高到属于系统性风险，或一定会引发灾难，但它确实很高。

戴蒙强调，目前的市场环境与 2008 年金融危机有所不同，他认为，单靠高槓桿本身并不一定会引发系统性压力。

他表示，真正糟糕的是市场出现实质损失。当年问题并不是槓桿，而是房贷资产将实现的庞大损失。

戴蒙也指出，银行将持续依市场情况调整抵押品要求。当市场波动加剧时，结算机构与银行通常都会要求更多抵押品，所以你很可能会看到这种情况发生。

此外，戴蒙也警告，资本需求的结构性增加，可能再次推升通膨压力。他指出，政府财政赤字、基础建设投资以及全球重新扩军，都将支撑长期利率维持在较高水準。

戴蒙重申他今年稍早的看法，若这些因素促使投资人寻求持有长天期债券更高的风险补偿，这些趋势可能成为这场派对上的臭鼬，也就是扫兴、打乱市场乐观气氛的因素。