SK 海力士成为日本铠侠最大股东，但难以取得投票权

根据日本经济新闻的报导，根据日本最大 NAND Flash 快闪记忆体製造商铠侠（Kioxia）发表官方公告，宣布其最大股东已由东芝（Toshiba）变更为特殊目的公司（SPC）-BCPE Pangea Cayman2 （以下简称 SPC2）。而该 SPC2 正是韩国记忆体大厂 SK 海力士（SK Hynix）透过可转换公司债（CB）形式进行投资的公司。所以，SK 海力士一跃而成铠侠的最大股东。

报导指出，原本东芝持有铠侠 15.10% 的股份。然而，自上个月 15 日至本月 3 日为止，东芝共进行了 7 次持股出售，将其持股比例降低至 14.06%。这使得原本持有铠侠 14.19%股份的 SPC2，顺理成章地取代了东芝，登上了最大股东的位置。

回顾投资历史，SK 海力士曾于 2018 年透过两家特殊目的公司（SPC）向铠侠投资了约 4 兆韩圜。其中，与贝恩资本（Bain Capital）共同出资的 SPC1，已随着贝恩资本于 2026 年 6 月撤资而将股份全数出售，但 SK 海力士仍持续持有投资金额约 1.3 兆韩圜的 SPC2 的公司债。未来若是 SK 海力士将持有的可转换公司债转换为普通股，便能正式取得铠侠具有表决权的股份。

铠侠是日本规模最大的 NAND 快闪记忆体企业，目前在全球 NAND 市场的市占率仅次于三星电子与 SK 海力士，位列全球第三。儘管如此，市场评估 SK 海力士在短期之内，直接参与或干涉铠侠经营权的可能性仍旧偏低。主要原因在于，SK 海力士若要将债券转为具备表决权的股份，必须先通过各国竞争法与反垄断法主管机关的审查。另外，日本政府出于保护本国半导体供应链的考量，预期也极有可能不予批准 SK 海力士正式取得具投票权的股权。因此，SK 海力士预料未来还是只能继续当个尽责的股东。