黄仁勋再驳「循环融资」质疑：回报庞大、风险很低

辉达(NVDA-US) 执行长黄仁勋周三再度反驳AI产业循环融资质疑，直言批评者完全没抓到重点。他强调，前沿AI企业需要前所未见的庞大资本，辉达提供投资及财务支援，是为协助这些公司取得算力、扩大业务；即使个别企业陷入困境，相关运算设备仍可转供其他客户使用，因此整体风险很低。

近几个月来，市场持续关注辉达在AI产业融资中扮演的角色。辉达除了大举投资AI生态系企业，也与华尔街机构筹组数千亿美元规模的资料中心融资平台，并为部分专案提供残值担保，引发外界质疑这类安排可能构成循环融资。

所谓循环融资，是指辉达透过股权投资、信用支持或商业担保，协助客户取得资金，客户再将部分资金用于购买辉达硬体。批评者担心，此举可能人为推升晶片需求与辉达营收，一旦下游AI公司获利不如预期，还可能带来连锁债务风险。

黄仁勋对此表示，AI是一个高度资本密集的产业，外界若以传统新创公司的融资标準衡量，便忽略了建设AI基础设施所需的庞大投入。

这是第一代需要数百亿美元融资的新创公司。黄仁勋指出，过去从未出现一家新创公司需要数十亿美元才能起步、数百亿美元才能获利，但这正是AI的特性，无论建设或部署AI，成本都极为高昂。

受惠于AI热潮，辉达手握充沛现金，近年积极投资AI生态系企业，对象涵盖OpenAI、Anthropic等模型开发商，以及向客户出租辉达算力资源的新云端服务业者。黄仁勋表示，这些前沿AI实验室是一代人才能一遇的企业，辉达希望成为其投资人与合作伙伴，并支持这些公司採用辉达技术建立生态系、扩大业务规模。

他也指出，许多AI企业目前尚未具备投资级信用评等，也缺乏足够的资本与财务纪录，因此难以用较低成本借得资金、确保所需算力，而这正是辉达能够发挥作用之处。

随着AI基础设施需求升高，辉达愈来愈多地运用自身强健的资产负债表，为资料中心专案提供财务支持。其中，公司将为俄亥俄州一座大型资料中心园区提供1,050亿美元资金，OpenAI预计成为该园区租户。辉达近期也宣布与多家华尔街顶级金融机构合作，为资料中心专案安排最高5,000亿美元融资。

这波交易使市场疑虑进一步升高，部分批评者甚至将其与网路泡沫时期失败的融资安排相提并论。不过，黄仁勋认为，辉达承担的实际风险有限，因为相关运算基础设施并非只能供单一客户使用，即使其中一家企业陷入困境，设备仍能重新部署给其他客户及工作负载。

我们投入的资金将产生庞大回报，我认为风险很低。黄仁勋表示。

辉达最新财报也反映AI晶片需求持续成长。2027会计年度第二季营收达962亿美元，较去年同期成长逾一倍；资料中心营收年增117%至890亿美元。公司并预估，2028会计年度营收将成长约70%。

财报公布后，辉达盘后股价上涨约4%；不过，今年以来股价仅上涨12%，显示投资人对AI投资热潮及相关融资风险仍抱持疑虑。