全华尔街都在质疑她！美银策略师仍喊标普500恐跌7.5%

在华尔街当最悲观的策略师并不容易，美国银行美股及量化策略主管苏布拉曼尼安(Savita Subramanian)便深有体会。她将标普500指数年底目标维持在7,100点，是《彭博》调查逾20名策略师中最低，意味着指数将较周三收盘下跌7.5%。

苏布拉曼尼安表示，自己因这项预测遭受的批评是多年来最多。客户过去通常提醒她不要过度乐观，如今却不断追问她何时才要上调目标。

即使摩根大通及华尔街资深策略师亚德尼(Ed Yardeni)等同业近几周陆续调高预测，她仍坚持原有看法。调整后，《彭博》调查的年底目标平均值已升至7,901点，较周三收盘高2.9%，也比她的目标高出11%。

苏布拉曼尼安主要担心，企业为建设人工智慧(AI)基础设施而提高槓桿，加上信用利差异常狭窄，可能预示信用周期即将恶化。她虽承认超大规模云端业者及大型科技股具有吸引力，但认为整个族群正处于即将落后大盘的边缘，投资人至多应维持中立配置，甚至减码。

辉达(NVDA-US)预估下一会计年度营收将成长70%，周四再次点燃AI行情，也缓解市场对AI支出动能放缓的疑虑。不过，苏布拉曼尼安表示，在转为看多以前，她需要看到企业大规模资本支出真正开始带来收入，尤其是AI投资的变现迹象。

她指出，目前市场对运算能力的需求极为强劲，这使本轮科技热潮不同于1990年代末的网路泡沫。虽然企业槓桿快速升高，但如今借款公司的商业前景及资产负债表，也普遍优于当年的网路企业。

在选股方面，苏布拉曼尼安最看好大型价值股，包括能源、金融及部分软体公司，这些企业业务体质健康，资产负债表也相对乾净。

今年成长型及价值型指数成分调整后，价值股的吸引力进一步提高。部分半导体股由价值型转入成长型，软体公司及若干超大规模云端业者则被纳入价值型。她认为，价值股是筛选优质企业、同时避免支付过高估值的直接方式。