Fed 主席华许杰克森洞首秀放鹰！坚守 2% 通膨目标揭五大重点

美国联準会（Fed）主席华许（Kevin Warsh）今日在怀俄明州杰克森洞（Jackson Hole）全球央行年会发表专题演说，为上任以来的首场年度主题演讲，并释出迄今最明确的鹰派讯号，强调对抗通膨仍是当前首要任务，并警告若物价未能明确地回落至 2% 目标，联準会还有工作要做。

华许的放鹰发言立刻在金融市场掀起波澜，市场随即重新押注重启升息的可能，9 月份升息机率从原先的约 35% 大幅飙升至近 60%，而利率期货市场显示，9 月升息一码的机率已跃升至近 60%，市场甚至预期到 2027 年 3 月前，联準会可能累计升息 2 次，本文整理演说五大重点。

一、 坚守 2% 通膨目标

华许重申，联準会坚定个人消费支出物价指数（PCE）为基準的 2% 通膨目标，儘管夏季的 PCE 与 CPI 数据优于预期，但这并不足以证明潜在通膨已发生实质性改善，因 PCE 的各项组成中，过去 12 个月仍有高达 54% 的项目年化通膨率超过 3%，因此稳定物价依然是联準会第一要务。

二、美国经济具备韧性

由于美国金融环境并未明显紧缩，华许对美国实体经济的评估相对乐观，因当前劳动市场依旧稳定，失业率维持在约 4.1% 的历史低档，而企业资本支出强劲，获利成长逾 20%，目前的金融条件并不能被视为具有限制性，意味着实体经济并未被明显压抑，赋予联準会继续升息的空间。

三、 华许态度明确转鹰

华许并未直接给出 9 月利率决策的承诺，但明确表态短期利率仍是达成物价稳定与充分就业的首要工具，非传统货币政策应保留在真正危机时使用，若潜在通膨没有以足够且明确的速度降温，当局将会採取进一步行动。市场解读，这是华许上任以来最接近表态準备重启升息的一次发言。

四、 打造安静的联準会。

针对联準会沟通策略，华许主张在正常经济环境应减少给予市场前瞻指引（Forward Guidance），联準会应该少说话、多做事，避免投资人过度依赖央行的讯号来进行交易，未来的政策将更依赖即时、未经过滤的市场数据与整体趋势，而非提前向市场预告未来的利率路径。

五、 点名 AI 对长期货币政策添变数

华许耗费不少篇幅探讨人工智慧（AI）的长期影响，强调今年企业资本支出成长逾半数来自 AI 相关建设，AI 有潜力成为新的生产要素并提高生产力，而 AI 对劳动市场究竟是互补还是竞争、经济利益流向何方，以及是否会改变联準会未来对通膨的判断模型，这些都仍有待进一步观察。

受到升息预期重燃影响，美债殖利率应声飙涨，2 年期美债殖利率一度攀升至 4.34% 的近一个月高位，10 年期及 30 年期殖利率分别升至约 4.72%  与 5.21%，而美股主要指数则微幅收黑，接下来全球将关注联準会预计 9 月 15 日召开的下一次利率决策会议。

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（首图来源：Flickr/The White House CC BY 2.0）