基金机构：美元「贬值交易」将提振新兴市场债券

由于市场对美国财政赤字的担忧持续加剧，触发了美元贬值交易的强势回归，大笔资金正加速流入新兴市场债券，使其原本表现亮眼的一年锦上添花。

随着美国国债攀升至 40 兆美元关卡，美元作为价值储藏的吸引力正遭受侵蚀，促使全球投资人积极寻找黄金、比特币及新兴市场等替代资产，以防範美元购买力的流失。

彭博总报酬指数显示，新兴市场当地货币(本币)债券今年以来已上涨 3.3%，相较之下，已开发国家的同类债券则下跌 1.9%。摩根资产管理亚洲(不含日本)固定收益投资专家Swa Wu对此趋势极为乐观，她指出：新兴市场央行在控制通膨目标上，已被证明比已开发国家的同行更具纪律。

相较于美、法、德等面临高赤字压力的已开发国家，许多新兴市场国家因吸取了 1980 年代拉美债务危机与 1997 年亚洲金融风暴的惨痛教训，如今更坚守财政纪律。Marlborough 投资管理公司基金经理人James Athey表示：多年来我一直公开强调，如果我想寻求正统的政策，我会选择新兴市场，而不是已开发国家。

他透露，其投资组合并未持有任何欧洲政府公债，也避开了 10 年期以上的长天期美债，而是将债券存续期间重仓配置于澳洲、纽西兰，以及墨西哥与智利等新兴市场的政府债券。

这波资金潮也让部分投资人联想起去年美国总统川普宣布关税后、市场大举迁往非美资产的轮动。景顺(Invesco)新兴市场债券共同主管Wim Vandenhoeck表示，此轮动有望持续，因为新兴市场的实力与多元性都比人们给予的评价更为强大。

儘管在 2025 年第二季，投资人向规模 50 亿美元的 VanEck 摩根新兴市场本币债券 ETF 挹注了累计 4.4 亿美元，创下 2019 年第一季以来最大单季流入，但市场专家也提醒，新兴市场仍面临潜在风险。

目前美国 10 年期公债殖利率已爬升至 4.71%，直逼 5% 的关键门槛，可能重新吸引资金回流美元资产；同时，国际油价的上涨也对新兴市场财政构成能源成本压力。