美消费亮六大红灯！沃尔玛降温、平价店崛起 传奇经济学家警告明年衰退机率70%

曾準确预测网路泡沫与2008年房市危机闻名的史丹佛大学经济学家Gary Shilling再度警告：美国消费者正频频亮起红灯，种种迹象暗示，美国经济未来一年可能陷入衰 退。

这位传奇经济学家本指出，美国经济有一个特别令人担忧的领域，就是消费者。由于能源成本维持高档、利率可能居高不下，美国家庭正陆续出现警讯。

‌

Shilling写道：消费者正在发出讯号，显示经济并非一切都很好。我们仍认为，未来一年出现衰退的机率为60%至70%。

他补充说，不排除出现一段停滞性通膨时期，也就是高通膨、高就业与经济成长疲弱并存的局面。

停滞性通膨(stagflationary)是经济最糟糕的情境之一，指经济成长放缓之际，通膨仍维持高档。这种情况通常被认为比典型衰退更难处理，因为在一般衰退期间，联準会(Fed)通常会透过降息提振经济，但高通膨却限缩了Fed透过降息刺激经济的能力。

消费支出是美国经济主要成长引擎，约占国民生产毛额(GDP)的三分之二。美国高收入族群目前仍持续消费，但市场担心，中低收入家庭正受到多方面生活成本上升的压力，开始缩减支出。

以下是Shilling观察到的六大消费警讯：

1. 零售销售大幅下滑

修正后的零售销售数据显示，美国民众7月明显缩减支出：根据美国人口普查局数据，7月零售销售月减0.6%，创近一年来最大单月跌幅。

Shilling表示，7月数据疲弱的一大因素，是联邦退税款的挹注效应正在消退。近几个月这些退税金可能并没有大量用于非必要消费，而是花在价格更高、且无法避免的汽油与食品杂货上。

2. 消费者信心陷入低谷

消费者对经济现况感到悲观，8月的密大消费者信心指数出现三个月来首度下滑，指数也从2020年初的高峰大幅滑落。

有一部分悲观情绪和通膨预期升高有关。根据密西根大学调查，8月受访者对未来一年的通膨预期约为4%，高于2月、也就是伊朗战争爆发前的3.4%。

另外，根据Primerica第2季的调查，71%的中等收入美国人认为自己的财务状况落后于生活成本的上升速度；59%则认为未来一年经济状况会恶化。

3. 消费者债务压力不断升高

根据Fed数据，截至第1季末，美国家庭与非营利组织的消费信贷负债已攀升到创纪录的5.1兆美元。

Primerica调查显示，32%的中等收入美国人表示，自己的信用卡债务在上季增加。

声请破产的人数也在上升。Shilling表示，截至6月底的12个月期间，美国声请破产的人数增加12%。

4. 个人储蓄率下降

个人储蓄率反映美国民众手头现金是否吃紧，而该比率过去五年来大幅下降。

根据美国经济分析局(BEA)数据，美国民众7月平均仅将可支配个人所得的3%存下来，远低于2021年7月超过9%的个人储蓄率。

Shilling写道：手头拮据的消费者不断加深负债，同时也正在掏空自己的小金库。

5. 零售商业绩承压

部分大型零售商也陷入困境。Shilling特别指出，沃尔玛(Walmart)(WMT-US)股价与今年5月高点相比已重挫20%。

沃尔玛第2季财报显示，消费者缩减支出的迹象更加明显。此外，同店销售成长创六年来最慢，这是衡量现有营收的重要指标，可排除新开门市等因素影响。平均每笔交易金额增幅也大幅放缓至1.1%，远低于一年前的3.1%。

6. 更多美国人转向1美元商店

另一方面，1美元商店与其他折扣零售商却持续蓬勃发展。

Dollar Tree(DLTR-US)上季的同店销售成长3.7%，Dollar General(DG-US)成长3.5%，Five Below(FIVE-US)则成长14.1%。

Shilling表示，随着通膨飙升，消费者这几年来逐渐转向这类折扣通路。这波趋势最初是在2021、2022年疫情后通膨升温时出现，后来又在川普关税与伊朗战争持续影响下再次加速。

这些迹象显示，美国消费市场正在明显分化：高收入族群仍有能力维持消费，但中低收入家庭面临生活成本、债务与储蓄下降等多重压力，开始转向折扣零售商。

Shilling因此认为，美国经济未来12个月陷入衰退的机率仍高达60%至70%，若通膨持续高档，更可能让美国面临衰退与停滞性通膨的双重风险。