长债又被抛弃了！美国ETF资金疯抢短中期债

全球债市再掀卖压，油价上涨重新引发通膨疑虑，加上政府举债与资本需求庞大，推升主要市场长期殖利率，美国债券ETF投资人因此转向短期及中期债券，对长债基金的需求仍然低迷。

日本10年期公债殖利率本月突破3%，为30年来首见；美国公债殖利率逼近3年高点，德国与英国借贷成本也升至多年高位。利率持续走高，使投资人更不愿承担长债对殖利率变动的高度敏感性。

LSEG Lipper资料显示，截至9月8日的20个交易日内，美国短期公债ETF吸引122亿美元资金流入，中期债券ETF同期也吸金约57亿美元。短债ETF这波流入规模，相当于今年迄今580亿美元总流入的逾五分之一。

Morningstar数据显示，截至8月底，美国中期核心债券ETF净流入542亿美元，短期债券ETF吸金253亿美元，长期债券ETF却仅流入25亿美元。儘管长债ETF市场规模较小，部分解释了资金流量差距，但分析师认为，有限的流入仍反映投资需求疲弱。

Morningstar北美ETF与被动策略研究主管Bryan Armour表示，目前殖利率曲线提供的额外报酬，不足以补偿投资人承担更多利率风险，中期债券因此能在更多利率情境下展现吸引力。

短债通常可提供收益，又不易受到殖利率进一步上升冲击；若经济成长转弱、借贷成本下降，中期债则具有较大上涨空间。Armour指出，中期债能更均衡地对沖成长放缓，利率下滑时可以受惠，利率走高时受创程度又不及长债。

长天期债券基金自联準会(Fed)2022年积极升息后，始终未能重拾投资人青睐。当时市场曾押注货币政策转向宽鬆、政府支出趋于节制，但这些预期并未实现。

摩根大通资产管理(J.P. Morgan Asset Management)将当前布局形容为存续期间槓铃策略。投资人不再单押利率走向，而是分散布局殖利率曲线不同区段，力求在不同经济情境下维持表现。