投资人对美债殖利率上升容忍度超过5％？《彭博》调查：破6%才会调整投资

美国公债殖利率近期持续走高，10年期美债殖利率一度逼近5%大关，但《彭博》最新调查显示，市场参与者对利率进一步上升仍具有相当程度的容忍度，多数受访交易员认为，殖利率必须升至6%以上，才可能真正促使他们大幅调整个人投资组合。

週五（11日），油价回落带动长天期美债殖利率小幅走低，但本週美债殖利率曲线整体明显上扬。

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其中，2年期美债殖利率本週大涨28个基点，升至4.60%以上；10年期殖利率一度触及4.988%，逼近5%心理关卡；30年期美债殖利率则升至约5.38%，创2007年以来新高。

逾半受访者认为殖利率需升至6%至8.24%才会调整持股

值得注意的是，《彭博》週五公布最新 Markets Pulse 调查，结果显示，约5分之1受访者表示，只有当10年期美债殖利率略高于6%，才会触发个人投资组合的警戒，进而促使他们减持股票。

该调查于9月8日至10日进行，共收集122份有效回覆。

整体而言，受访者回答的中位数为6.5%，其中以6%至6.24%区间获得最多票数。此外，超过半数受访者认为，10年期美债殖利率必须升至6%至8.24%之间，才会对个人持股进行实质调整。

这项结果与交易员对整体市场的看法形成明显差异，也显示投资人实际调整自身资产配置的门槛，可能高于市场对股市风险的普遍判断。

调查进一步显示，当问题转向10年期美债殖利率升至何种水準，可能导致标普500指数下跌10%时，超过四分之三的受访者认为临界区间落在5%至5.75%。

然而，当同一问题改为询问个人投资组合时，受访者的容忍门槛明显提高，中位数达到6.5%。

《彭博》调查指出，这种差异可能与机构及个人投资者所承担的风险机制不同有关。机构投资人管理的是他人资产，通常面临更大的绩效问责压力。

相较之下，个人在管理自身资金时，并没有因投资决策错误而遭解雇的顾虑，因此可能愿意承受更高风险。

值得注意的是，本次调查受访者中，散户投资者仅占7%。

殖利率上升速度可能比绝对水準更关键

《彭博》分析师 Tatiana Darie 此前指出，对金融市场而言，美债殖利率上升的速度可能比最终达到的绝对水準更具冲击力，而此次 Markets Pulse 调查结果也反映出市场对不同利率情境的承受程度。

调查中，认为10年期美债殖利率必须升至10.5%以上才会採取行动的受访者共有8人，并被单独归入一个区间。

这项分布显示，部分市场参与者对极端利率情境仍保有相当大的容忍空间。换言之，若殖利率在短时间内快速攀升，即使尚未突破部分投资人的绝对警戒线，市场仍可能面临较大的冲击。

10年期美债殖利率在最新CPI数据公布后，已从5%附近回落，短线压力暂时有所缓解。不过，若殖利率重新走高并快速逼近6%，可能触发更多个人投资人调整持股，进一步增加股市下行压力。