设备需求高 ASML订单一路看到2028年 小摩：AI需求仍「非常强」

ASML Holding(ASML-US)正探索在2028年将极紫外(EUV)晶片光刻机产量提高至110台以上的可能性。摩根大通分析指出，儘管近期市场因人工智慧(AI)产业可能放缓的疑虑而出现抛售，但AI需求目前仍非常非常强劲，而先进晶片製造商对EUV设备的需求已提前延伸至2028年。

ASML在阿姆斯特丹上市的股票周一下跌5.2%，主要受到晶片股全面走弱拖累。市场抛售与Anthropic执行长Dario Amodei呼吁业界放慢前沿AI能力提升速度有关，OpenAI执行长Sam Altman及SpaceX执行长Elon Musk也对此主张表示支持，进一步引发投资人对AI支出成长速度是否可能放缓的疑虑。

不过，摩根大通分析师在与ASML财务长Roger Dassen会面后指出，目前大部分新增EUV订单已经指向2028年交付，显示晶片製造商仍在提前规划未来数年的先进製程产能。

ASML今年7月表示，2026年低数值孔径(low-NA)EUV设备产能约为65台，公司计画在2027年将产能提高30%，并正在评估2028年再增加30%的可能性。若以65台为基準，2027年产能将达到约85台，而若2028年再增加30%，理论产能将进一步接近110台以上，也与公司目前评估的产量目标相符。

ASML目前2027年的产能几乎已经售罄，预计至少可生产80台EUV设备。摩根大通认为，ASML目前面临的主要限制已经从供应链转向设备装配速度，意味着市场需求并非缺乏，而是公司需要进一步提高生产及组装效率，才能满足客户提前预订的设备需求。

摩根大通并预期，英特尔(Intel, INTC-US)将在2027年重新成为ASML的重要客户之一。此外，Elon Musk计画中的Terafab也正在逐步发展成为ASML的客户。

EUV设备之所以受到高度关注，在于ASML生产的光刻机是先进晶片製造不可或缺的核心设备。晶片製造商利用EUV技术，在硅晶圆上印製极其微小的电路图案，进而生产全球最先进的处理器。

ASML的客户包括台积电(TSM-US)、三星电子及英特尔。辉达(NVDA-US)本身并不直接生产大部分GPU，而是依赖包括台积电在内的晶圆代工厂生产晶片，而这些先进晶片製造商使用的设备则包括ASML提供的EUV光刻机。因此，ASML的设备产能与订单状况，也被视为观察辉达及整体AI晶片供应链未来扩产能力的重要指标。

ASML目前基本上是全球唯一的商业EUV光刻机供应商，每台设备价格约2亿美元。由于先进AI加速器及高阶处理器需要採用更先进的製程技术，AI运算需求快速成长也同步推升晶片製造商对EUV设备及先进製程产能的需求。

另一方面，市场对AI产业是否可能出现景气反转仍抱持一定疑虑。预测市场Polymarket目前给予AI产业截至12月31日出现低迷的机率为13%，相关合约交易额约240万美元，该机率高于上周的11%，而周一AI及晶片股遭遇的抛售，也反映部分投资人开始重新评估AI资本支出能否持续以目前速度成长。

Polymarket的相关合约只有在90天内至少出现3项指定条件时才会判定为是。其中一项条件，是ASML或其他主要AI硬体供应商的股价必须从历史高点下跌50%。

儘管近期市场波动反映投资人对AI支出成长速度产生疑虑，但ASML的订单状况显示，正在建设先进晶片产能的企业仍在提前数年布局。大部分新增EUV订单已经指向2028年交付，加上ASML持续评估提高2027年及2028年产能，显示AI产业的长期晶片需求目前仍支撑先进製程设备投资。

对市场而言，真正值得关注的不只是短期AI概念股股价波动，而是晶片製造商是否持续投入多年期的先进製程扩产计画。若AI运算需求持续强劲，ASML将需要提高EUV设备产量以满足晶圆代工厂及IDM业者需求；反之，若AI资本支出明显降温，庞大的先进晶片扩产计画也可能面临重新评估。因此，ASML未来数年的订单与产能变化，将成为观察AI产业景气是否仍具韧性的关键指标。