Fed传声筒：今年可望再升1码 明年难迅速降息 华许以行动维护公信力

《华尔街日报》记者、被视为联準会传声筒的Nick Timiraos 撰文指出，联準会 (Fed) 週三 (16日)睽违3年首度升息，背后不只是近期通膨居高不下，更反映Fed原先赖以按兵不动的多项假设相继失灵。

能源价格并未如期回落、就业市场也未明显转弱，加上人工智慧 (AI) 投资热潮持续推升需求，迫使Fed重新评估通膨风险。最新点状图显示，再升息1码已成为多数官员对今年政策路径的预测。

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Fed週三以12票对0票一致决议升息1码，将联邦基金利率目标区间调高至3.75%至4%。这是2023年以来首次升息，也开始收回去年为防範劳动市场降温而实施的部分降息。

年内再升1码成多数官员预测

Fed最新经济预测显示，18名与会者中有16人预估今年至少还会升息一次，若成真，政策利率中值将略高于4%。

Timiraos 指出，Fed一旦判断货币政策方向必须转变，很少只调整一次利率，因为单次升降息1码，通常不足以明显改变整体借贷环境。

不过，Fed并未承诺下一次会议一定升息，后续决策仍将取决于通膨、能源价格、就业及经济成长变化，现阶段不能直接认定Fed已启动连续升息循环。

最新预测同时显示，仅4名与会者预估明年底利率会低于今年再升息一次后的水準，显示多数官员目前也未预期2027年迅速大幅降息。

去年降息的理由没有实现

Fed去年3度降息，主要是为劳动市场可能大幅恶化预留保险，但预期中的就业衰退并未出现。

美国失业率从去年底的4.5%降至4.1%，新增就业也高于吸收新进劳动人口所需的速度，显示劳动市场仍具韧性。

与此同时，Fed自2025年中以来未能在压低通膨方面取得进展。由于物价涨幅高于预期，经通膨调整后的实质政策利率反而低于降息前，意味货币政策对经济的限制程度可能已经减弱。

Fed不再轻易忽略供给冲击

Fed在会后声明中表示，这次升息将有助于通膨更及时地回到2%目标，并删除先前将高通膨部分归因于供给冲击的措辞。

这项调整显示，Fed不愿再轻易将能源及关税造成的物价压力视为可以忽略的暂时现象。

伊朗战争升高推动能源价格上涨，柴油价格又因炼油产能瓶颈逼近历史高点，相关成本正逐步反映在运输及航空票价。

前纽约联準银行总裁杜德里 (William Dudley) 表示，虽然原油价格约为每桶100美元，但企业实际承受的柴油成本，表现得更像油价已达每桶200美元，冲击持续时间也可能超出Fed原先预期。

AI热潮改变通膨与利率前景

除了能源冲击，AI基础建设热潮也在供给尚未跟上的情况下快速增加需求，带动设备、能源及资本需求，并支撑美国经济与金融市场。

资料中心大举借款也与其他投资竞逐资金，成为长天期美债殖利率上升的因素之一。美国10年期公债殖利率近期已突破5%，升至近20年高点。

Timiraos 指出，升息无法增加原油供给，也很难阻止已承诺投入的AI资本支出，但可以压低其他经济活动，减轻整体需求对有限供给造成的压力。

华许以行动维护Fed公信力

Fed主席华许上任后，将通膨长期高于2%目标形容为公信力问题，并承诺扭转局面。

然而，华许在前两次会议后并未清楚说明经济判断及升息条件。7月记者会期间，长天期美债殖利率明显攀升，此后未再回落，反映投资人要求更高的风险补偿。

华许上月转趋鹰派，表示几乎没有证据显示借贷环境正在限制经济，夏季通膨改善也不足以证明物价趋势已经转弱。

杜德里认为，华许的强硬表态使他面临以实际行动兑现说法的压力，也让这次升息带有维护Fed政策可信度的意味。