通膨恐破4%！英国央行11月就要升息？分析师：观望时间正在缩短

英国央行(BoE)周四(17日)以6比3票维持基準利率在3.75%不变，但警告中东战事造成的能源冲击可能使英国通膨率在明年初突破4%。多名分析师认为，央行虽然尚未準备立即升息，但政策立场已转趋鹰派，11月会议可能成为启动新一轮升息的关键时间点。

英国央行同时暂停向市场出售公债，带动英债价格上涨、殖利率下滑，英镑则小跌0.1%至1.3366美元。不过，市场焦点仍集中在央行何时会由按兵不动转向升息。

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升息窗口收窄 11月会议成关键

高盛资产管理固定收益副投资长丹戈尔(Simon Dangoor)表示，货币政策委员会(MPC)的多数派如今已承认通膨面临上行风险，但仍希望看到能源成本引发薪资与企业定价等第二轮效应后再採取行动。然而，整体市场环境可能迫使央行升息，这种可能性正逐渐提高。

安本经济学家费瑟(Felix Feather)认为，维持利率及6比3的投票结果并不意外。虽然能源价格带来的通膨冲击较7月进一步加深，但目前仍没有更多官员转向鹰派。

不过，费瑟指出，英国央行很可能在11月升息。届时央行将公布完整经济预测并举行记者会，更适合向市场解释政策转向，因此可能成为新一轮升息循环的自然起点。

摩根大通私人银行全球投资策略师法勒(Madison Faller)则表示，英国央行本次决定是在风险与政策可信度之间谨慎取得平衡。劳动市场表现分歧、经济成长虽具韧性却仍脆弱，加上第二轮通膨效应有限，让央行仍有按兵不动的空间。

但随着能源价格压力持续，央行观望的时间正在缩短。即使英国跟进其他央行升息，政策讯号也可能强调每次决定取决于数据，而非承诺展开快速且长期的升息循环。

经济未迫切需要升息 财政政策才是风险

施罗德全球经济主管里斯(David Rees)持较审慎看法。他指出，英国本土通膨受控、薪资成长减速，失业率接近5%，显示劳动市场存在明显闲置空间，这不是一个迫切需要更高利率的经济。

里斯认为，更大的风险来自财政政策。10月公布的预算案将至关重要，若政府大幅扩张支出，可能重新点燃本土物价压力并使升息提前；但英债市场已承受相当压力，应可降低政府推出通膨性财政刺激的可能性。现阶段，央行仍可将整体通膨上升视为暂时性的能源冲击。

Premier Miton投资长比勒尔(Neil Birrell)表示，英国央行对通膨风险似乎比其他主要央行更为放鬆，但市场本身已在推高借贷成本。若投资人持续押注今年底至明年中多次升息，英债市场反而更容易因预期逆转而出现剧烈波动。

至于暂停售债，杰富瑞欧洲首席经济学家库玛(Mohit Kumar)认为，此举明显有利英债。由于英国财政部正增加发债，央行原有的量化紧缩计画等同与政府争夺买盘；如今央行退出市场，特别有助于改善长天期公债的供需结构。