新厂产能开出优于预期，大和证券给予颖崴 10,000 元目标价

半导体测试介面大厂颖崴科技营运展望亮眼，大和证券在最新发布的研究报告指出，受惠于高雄仁武一期新厂产能开出优于预期，大幅上调颖崴 2026 年第三季营收预估。虽然因探针卡比重拉升及新厂折旧使短期毛利率看法较保守，但鉴于 AI 与高算力（HPC）测试需求强劲，大和重申对颖崴的买进（Buy）投资评等，维持每股10,000 元目标价。

大和证券报告指出，颖崴仁武一期扩产执行力超越预期，带动2026 年第三季单季营收预估上修 9.3% 至新台币 50.12 亿元，年增高达 177.8%。展望第四季，预估营收将季持平，金额约 50.54 亿元，主要受季节性因素。现有产能接近满载，下一波新产能预计于 2027 年上半年开出，以及配合客户时程使部分营收延后认列所致。

获利能力方面，大和将 3Q26 毛利率预估下修 1.8 个百分点，至 39.4%，并同步微幅下调 2026 年与 2027 年全年毛利率 1.2 与 1.7 个百分点。毛利率调整主因係毛利率较低的探针卡（probe card）营收比重拉高，加上新厂设备折旧递增所稀释。

针对市场担忧颖崴探针卡订单流失的疑虑，大和分析，随整体潜在市场（TAM）扩大吸引竞争者属正常现象，竞争核心在于厂商能否规模化扩产以满足客户需求。颖崴于最大客户的探针卡市占率并无下滑迹象，且与 Technoprobe 的 MEMS 探针卡供应协议持续推进，技术竞争力无虞。

在核心测试座（Socket）业务方面，颖崴 2026 年产能已实现同比翻倍。公司预计于2027 年上半年将弹簧针（pogo-pin）月产能提升至 1,400 万颗，并于 2027 年底进一步升至 1,600 万至 1,800 万颗。管理层长期目标係将弹簧针自製率提高至 50~60%，透过提高垂直整合度来支撑长期毛利率成长。

财务预测方面，大和预估颖崴将迎来高速成长期。其中在2026 年方面，预估营收 165.69 亿元（年增 111%），净利 34.23 亿元（年增 105%），每股盈余（EPS）达 95.01 元。而2027 年预估营收 303.67 亿元（年增 83%），净利 70.64 亿元（年增 106%），EPS 达 195.41 元。到了2028 年，预估营收 528.30 亿元（年增 74%），净利 133.77 亿元（年增 89%），EPS 将攀升至 370.05 元。