美债殖利率飙升会怎样？房贷、车贷与企业融资变贵 股市也承压

美国公债殖利率週三 (23 日) 急升，10 年期美债殖利率盘中触及 5.125%，来到全球金融危机前的水準。这波涨势若持续，影响将从债市传至房贷、车贷与企业融资，推高借款成本，并可能压抑消费与投资。当天美股下跌，利率敏感类股首当其冲。

债市卖压来自多项因素。美国 9 月製造业採购经理人调查结果高于预期，显示工业活动升温；油价上涨，加深市场对通膨的忧虑。同日标售的 5 年期美债需求疲弱，也促使投资人卖出债券、推升殖利率。

联準会 (Fed) 的利率前景同样牵动债市。Fed 理事巴尔 (Michael Barr) 週三表示，为使通膨回到 2% 目标，仍须进一步升息。

分析指出，截至报导时，市场预估 Fed 10 月升息 1 码的机率接近 70%，高于一週前的 48%，以及一个月前的不到 10%。

10 年期美债殖利率週三触及 5.125%，创 2007 年以来最高。对 Fed 利率预期较敏感的 2 年期美债殖利率上升超过 13 个基点，突破 4.9%。债券价格与殖利率走势相反，这波急升也使持有美债及其他债券的投资人面临价格下跌。

对一般家庭而言，最直接的变化是借钱更贵。

10 年期美债殖利率是房贷等长期借款利率的重要参考。根据 Mortgage News Daily，美国 30 年期房贷利率已达 7.26%，过去几週上升逾 0.25 个百分点，较一年前则高出近 1 个百分点。房贷成本继续上升，可能进一步压抑部分地区已显疲弱的房市。

车贷、信用卡及其他消费信贷也面临压力。Fed 上週升息 1 码后，作为浮动利率信贷参考的基本利率升至 7%。美国家庭负债总额接近 19 兆美元，消费支出又占经济活动将近七成，借贷成本提高可能逐步削弱民众支出意愿。

安联贸易北美资深经济学家 Dan North 以汽车市场为例指出，贷款变贵会让部分消费者更难买车；购车需求下降，接着可能减少汽车业对劳工的需求，使经济放缓。

North 也认为，存款户虽可望取得稍高利息，但一般储蓄帐户利率目前约为 0.37%，增加的收益难以抵销家庭在住房及其他贷款上承受的压力。

企业同样难以置身事外。

美债殖利率上升的影响已扩及公司债与房贷证券市场；North 指出，借款能力较弱的中小企业，尤其容易受到信贷取得难度增加的影响。

银行可能因放款利率提高及存放款利差扩大而受惠，但若企业与家庭减少借贷，贷款需求也会受到压抑。

金融市场与美股大盘已先反映利率压力。週三标普 500 指数下跌约 0.8%，那斯达克指数跌约 1.1%，道琼跌约 0.7%；公用事业、房地产及非必需消费类股表现较弱。

除了借款成本上升可能拖累经济，债券殖利率窜高，进一步提高债券吸引力，也使资金可能由股市转向债市。

Bryn Mawr Trust 投资策略主管 Andrew Davis 指出，这波债市卖压反映市场同时面对经济活动转强与通膨压力上升：成长较强，使经济有能力承受较高利率；通膨持续，则限缩 Fed 降低利率的空间。对债市而言，两股力量同时出现，使投资人必须重新评估高利率会维持多久。