财报季登场聚焦基本面 富达：AI资本支出仍为全球股市最大支撑

美债中长天期殖利率上升压制全球股债表现，虽然美国核心PCE物价指数与非农就业人口增幅皆低于预期，提供联準会更多评估升息的空间，但殖利率上行压力持续，拖累整体风险性资产走势。科技股成为上周大盘主要支撑，美元因主要资产下跌而再次上涨。富达国际表示，展望第4季，长天期公债殖利率走高仍是最大挑战，惟AI资本支出週期持续带动企业获利成长，加上总体经济深具韧性，建议透过跨区域、跨产业及多元资产配置提升抗波动能力。

上周主要股债下跌，主因市场对美国公债殖利率上升的担忧。儘管通膨及就业数据低于市场预估，短端利率大致保持稳定，但长端殖利率上行压力未减，市场情绪受到显着拖累。此外，美伊冲突持续僵持，油价小幅回落，但在风险性资产普遍下挫的背景下，美元再次走强。

市场焦点方面，美国8月核心PCE物价指数年增率为3.0%，符合市场预期，整体通膨增速大致维持。实际个人支出月增率达到0.6%，表现强劲且高于预期，加上储蓄率与个人收入同步调升，带动家庭可支配所得成长高于预期，显示消费者支出维持韧性主要来自收入成长的支撑。

值得注意的是，美国经济分析局因修正部分指数组成的计算方式，将7月核心PCE物价指数年增率自3.3%下修至3.0%，同时上修储蓄率与可支配所得。此修正提供联準会更多空间评估升息幅度与时程，纽约联準会主席威廉斯亦指出，联準会无急迫性採取政策行动，仍有时间蒐集更多讯息。

展望后市，近期殖利率上扬并未改变企业基本面，企业对AI相关投资维持积极，总体经济环境亦展现韧性。随着时间进入第4季，企业将陆续公布财报，获利可望持续成长并为股市提供基本面支撑。不过，期中选举将至，政党候选人或意见领袖的言论可能增加市场波动，投资焦点将更集中于具备稳健获利能力与实质成长动能的公司。

富达观点认为，第4季市场最大挑战并非经济衰退，而是全球长天期公债殖利率持续走高。主要已开发国家财政赤字居高不下，美国政府债务占GDP比重已超过100%，大量发债对长端殖利率形成压力，使债市维持高利率环境。然而，这也让固定收益资产再度具备吸引力，其中短天期债券与高收益债券收益更具优势。

同时，AI资本支出週期仍是支撑全球股市的重要动能。科技巨头持续加大AI投资并转化为企业获利成长，目前未见足以中断此投资循环的迹象，持续看好AI相关受惠产业。在股债正相关性提高的环境下，建议透过商品及多元资产配置，搭配优质债券，在掌握成长与收益机会的同时，提升投资组合面对市场波动的韧性。