第三季营收年增大幅成长 297%，美银、大摩维持川湖买进投资评等

伺服器导轨龙头川湖公布最新财报，2026 年 9 月单月营收受高基期与部分零组件短缺影响，月减 31% 至新台币 44.64 亿元。但第三季营收仍大幅成长至 173.38 亿元，季增 60%、年增达 297%。外资法人美商美银（BofA）与摩根士丹利（Morgan Stanley）出具最新报告指出，短线营收波动不改长期竞争优势，看好 2027 年新一波 AI 专案启动，维持买进与加码评等，目标价最高看至新台币 15,000 元。

川湖公布2026年9月营收年增196%至44.64亿元，相较7、8月的高峰回落31%。报告分析指出，9月营收月减主因包含：

1. 在4月至8月营收连续刷新历史纪录之后形成基期过高的情况。
2. 部分专案进入产品週期尾声，形成产品週期交替阶段。
3. CPU与记忆体等关键零组件短缺，导致部分通用型伺服器订单递延。

儘管9月营收降温，川湖第三季总营收仍达173.38亿元，季增60%、年增297%，整体表现符合并稍微超越市场预期。

报告强调，从川湖依法公告的7、8月自结财务数据来看，展现出极高的获利效益。包括8月营收64.66亿元，年增344%，税前净利48.26亿元，年增216%，净利38.19亿元，年增212%，单月EPS达40.07元，税前净利率与纯益率分别高达74.6%与59.1%。至于，7月营收64.07亿元，年增336%，纯益率达74.7%，单月EPS高达50.24元。总计7、8月双月累计EPS已达90.31元，仅两个月便超越第二季整季的EPS 74.38元。

基于以上的分析，外资机构对于川湖中长期展望保持乐观态度：

1. 摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）维持加码（Overweight）评等，目标价15,000元。大摩预估川湖2026年全年EPS可达382.77元，2027年更将突破502元，主因客户将于2027年启动新产品週期，加上川湖拥有3,600多项专利的护城河，技术优势稳固。
2. 美商美银（BofA Securities）维持买进（BUY）评等，目标价14,888元。美银指出，随着新一代NVIDIA Rubin GPU架构专案预计于2026年第四季硬体拉货放量后，营运贡献将更为显着。

外资还认为，川湖9月营收回落属于正常的月度波动，不影响长期AI伺服器规格升级趋势。随着第四季新专案发酵及2027年AI需求延续，川湖凭藉全球导轨龙头地位与专利壁垒，中长期营运动能依然充沛。