116%！AI资本开支狂飙　美股Q3业绩有望连三季增逾25%　辉达美光便贡献逾三分之一

美股第三季财报即将登场，高盛估标普500成分股获利将年增约27%、营收增12%，若兑现将是连三季获利增速超过25%。法兴美国股票首席策略师Manish Kabra则指出，除金融危机后复甦阶段外，美股历史上少见如此连续高成长。

美债10年期殖利率近期升破5%、长端融资成本处二十多年高位，但标普与那指仍创高，主因在AI基础建设把企业利润顶高。

核心动能来自超大规模云端资本开支。高盛预估，Q3相关支出年增约116%，高于Q2的87%，资料中心、AI伺服器、高阶晶片、HBM、电力与散热形成全链需求。

Federated Hermes股票投资长Steve Chiavarone表示，AI资本支出正带来其职涯中最强的获利与利润率环境。

另据FactSet统计，标普11个类股今年Q3获利年增率均可望正成长，72家发布正面获利指引、创高位，负面指引降至五年低。

能源类股方面，受中东冲突推升油价带动，西德州Q3涨约30%，美国上市能源股获利预估增约114%，Marathon、Valero等炼油厂受惠。

不过，标普500利润增量高度集中。高盛估算，仅辉达、美光两家便贡献标普Q3获利增幅逾三分之一；美光上月财报营收与毛利率大超预期，但股价未同步大涨，市场从好多少转向能持续多久。

Meta、Alphabet、微软等既採购晶片与电力，也透过云业务和投资渗入AI产业链，使得标普500对资本支出周期的依赖加深，广度降至接近网路泡沫时期以来低位。

高利率放大可持续性问题。Fed上月重启升息后，金融、房产、公用、中小企业与居民融资成本全线上升；若AI开支续以三位数增长，可抵消部分紧缩压力。

AllianceBernstein股票主管Nelson Yu指出，市场首要看超大规模云厂是否再上调资本开支，决定AI链未来数季收入。

Pimco经济学家Tiffany Wilding则提醒，一旦AI投资增速明显放缓，美国经济韧性须靠AI生产率提升补位。Q3财报数字即便强劲，投资人真正计价的是116%资本开支还能跑多远。