巨额看空期权突现！美光、辉达大单受瞩 半导体垄罩避险看空阴霾

《CNBC》报导，美股半导体类股週五(9日)盘中惊现异常期权大单！儘管半导体族群近期走势热络，但衍生性商品市场却垄罩浓厚的避险与看空阴霾。记忆体大厂美光与 AI 晶片龙头辉达接连出现数千万美元级别的看跌期权(Put Option)买单，引发华尔街交易员的高度戒备，市场担忧半导体板块短线恐面临转折或回档压力。

辉达遭单笔2100万美元下注 赌明年元月重挫两成

根据 ThinkOrSwim 与 SpotGamma 的交易数据，半导体 ETF(SMH-US)盘中交易量大幅投入看跌期权。截至美股午盘，SMH 卖权成交量突破 18 万张，远高于买权(Call Option)的 5 万张。

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投入看跌期权的权利金总额高达 4,600 万美元(约合新台币 14.7 亿元)，相较之下买权仅有 2,600 万美元。其中，初步研判约有 12.9 万张看跌期权为主动买进，显示空方部位正迅速累积。

个股方面，辉达在开盘后不久即出现当天最大笔的衍生性商品交易，即有神秘大户斥资 2,100 万美元(约合新台币 6.7 亿元) 扫入 10 万张于 2027 年 1 月 15 日到期、履约价为 180 美元 的看跌期权。

若此笔交易为纯粹的投机性看空部位，意味着该大户预估辉达股价需在到期前重挫至少 22% 才能获利。

美光出现合成放空策略 深度价内卖权引发关注

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相较于辉达 (NVDA-US) 的直接押宝，美光(MU-US)的期权异动则更显精密与耐人寻味。当日美光看跌期权权利金总额高达 2.7 亿美元，其中包含一系列于 2028 年 6 月到期、极度深度价内(Deep In-The-Money) 的卖权交易。

市场分析指出，交易员在履约价 2,250 至 2,500 美元之间主动买进约 125 张卖权，同时在 2,050 美元履约价卖出 50 张卖权。以目前美光股价约落在 1,030 美元来看，这套价差组合建构出一个净投入约 1,450 万美元(约合新台币 4.6 亿元)的熊市价差部位。

此类 Option Delta 接近 -1 的交易，效果等同于合成放空(Synthetic Short)。

华尔街法人通常在标的股票借券成本过高，或是希望严格控制最大亏损金额(风险仅限于已支付的权利金)时，採用此类深度价内期权来替代传统的借券卖空。

专家提醒留意解读偏误

受此波大单袭击影响，Barchart 数据显示，SMH 的看跌与看涨期权未平仓比率(Put/Call Open Interest Ratio)已攀升至 1.95，创下自今年 8 月第二週以来的最高纪录。

同期追蹤那斯达克 100 指数的 QQQ ETF，其 Put/Call 比率也持续升至 1.51，反映出机构法人对科技股高档回档的戒心正显着增强。

不过，期权分析平台 Volland 创办人 Jason DeLorenzo 特别提醒，针对到期日极长、流动性较低且挂牌价差较大的远期期权进行解读时需保持谨慎。

由于交易商在处理多脚期权组合时，常会在不同履约价之间进行价格让步以获取总体利润，因此仅凭买卖价中点分析，未必能百分之百还原大户的真实意图。