折价逾20%！激进避险基金Palliser：三星应发行ADR以回购优先股
英国激进避险基金Palliser Capital最新呼吁南韩三星电子以溢价发行美国存託凭证(ADR)，并将筹得资金用于进一步回购、注销无表决权优先股，藉此缩小其相对普通股的折价。优先股通常股息略高但无表决权，逾百家韩企发行此类证券，整体平均折价更深，成为韩国折价与治理改革的焦点。
Palliser创办人兼投资长James Smith在投资会议上表示，优先股折价是被忽视的公司治理与资本配置异常，解决后可提升资本效率、释放各类股份价值，也有助增强南韩资本市场改革可信度。
目前，三星优先股在韩股折价超过20%。市场资料显示，价差曾一度扩至约26%至37%的十年高点，近期因回购预期略有缩小。
今年8月，三星公布2026年股东回报计画，规模90兆至110兆韩元、约800亿美元，创韩企纪录，其中包含第三季约30兆韩元现金股息、15兆韩元回购供员工薪酬，剩余回购与注销细节待董事会讨论。
分析人士指出，回购优先股成本较低，也可避开金融关联方持有有表决权普通股10%上限，降低触发减持的风险。
Palliser建议，若以ADR溢价募资并专用于注销优先股，可同时提振EPS、缩小价差。三星则未承诺採纳该方案，仅称回购是多重工具之一，最终规模与品类将视现金流、AI景气及董事会决策而定。
在南韩政府提升公司价值计画、商法库藏股改革推进下，三星如何分配创纪录回报，将成外资评估韩股治理改善的重要指标。
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