Photoshop订阅还留得住？AI竞争让Adobe遭分析师空前看淡

Adobe(ADBE-US)面临AI竞争的疑虑持续升高，分析师对这家创意软体大厂的看法降至历来最悲观。本周再有两家券商调降评等，担忧AI工具侵蚀Photoshop等产品需求，削弱长期成长动能。

富国证券周一将Adobe评等由加码连降两级至减码，12个月目标价从270美元下修至225美元，使相当于卖出的评等增至七个，创历史新高；2025年中时，这类评等仍为零。

分析师Michael Turrin表示，Adobe的成长前景正出现更明显裂痕。他形容上月公布的第三季业绩表现平淡，加上管理层近期表示将延后核心创意产品涨价，全年目标恐难达成。

汇丰分析师Stephen Bersey周二也将评等由买进降至持有，目标价从310美元降至267美元，直言Adobe确实可能受到AI颠覆。

今年以来，分析师已至少15次调降Adobe评等，使其反映买进、持有与卖出建议分布的综合评分，降至满分5分中的3.16分，创历史新低，远低于标普500软体指数成分股平均的4.65分。

AI颠覆风险是今年软体股的重要议题。年初，OpenAI与Anthropic等AI原生企业接连推出产品，引发软体股广泛卖压。随着投资人认为部分软体仍难以取代，产业情绪大致回稳，Adobe却是明显例外。

Adobe今年股价已跌近30%，相较之下，追蹤软体产业的iShares扩展科技软体类股ETF(IGV-US)上涨3.7%。Adobe恐连续第三年跌逾20%，反映市场将其视为AI冲击传统软体业的代表。

投资人担心，使用者可能取消Photoshop订阅，改以AI工具输入提示词生成影像。儘管Adobe也推出自家AI功能，竞争仍可能压缩其定价能力与利润率。

这也是汇丰降评的核心考量。Bersey指出，透过提示词让AI撰写程式的氛围编码(Vibe Coding)，正催生功能仿照Adobe的新工具。他援引媒体报导称，ArtCraft免费提供的软体，涵盖仿照Photoshop、Illustrator、Premiere、Lightroom、Acrobat、After Effects与InDesign的版本。

Bersey认为，这类竞争即使对使用者存在风险，仍可能因相关消息引发市场疑虑，持续对Adobe构成压力。