「CoreWeave是矿坑里的金丝雀」专家警告更多AI债务恐陷入困境

《Benzinga》报导，一名信用市场专家指出，CoreWeave(CRWV-US) 已成为AI热潮中，以债务融资推动业务扩张的警讯。

企业信用资料与分析公司9fin槓桿融资主管Max Frumes表示，CoreWeave绝对是这个市场领域的矿坑里的金丝雀。他指出，这个市场领域正面临愈来愈大的压力。

Frumes预期，其他与AI相关的债务也将步上CoreWeave的后尘，陷入财务困境。

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他表示，这将成为一个转折点，影响支撑AI热潮的信贷定价、可取得性与结构。信贷成本将会更高，审查也会严格得多，投资人可能还会出现更多反对声音。

债券亮起财务困境警讯

Frumes发表上述评论之际，正值这家AI云端服务供应商经历一段惨烈的市场行情。

上週CoreWeave于2031年到期的公司债殖利率飙升至16%以上，超出市场通常认定的财务困境水準。

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为了资助AI基础设施扩张，该公司已累积超过510亿美元的债务与其他财务义务。违约保障成本也同步攀升。根据《路透社》报导，为CoreWeave债务提供违约保障的成本已突破1,000个基点，创下历史新高。

股价同样遭到重挫。CoreWeave股价上週五下跌逾11%，使整週跌幅接近25%。

通膨数据高于预期也加剧了这波抛售，因为CoreWeave的商业模式，本质上是以大量负债押注未来资料中心需求将持续成长。

散户投资人逢低买进

不过，部分散户投资人却在股价重挫中看到了机会。根据Robinhood的资料，当CoreWeave股价下跌约四分之一时，Robinhood Markets(HOOD-US) 的客户对CoreWeave的净买进金额创下历史单週新高。

週五，CoreWeave也成为该平台上第三受欢迎的单一证券买进标的，排名仅次于特斯拉(TSLA-US) 与Space(SPCX-US)。

值得注意的是，同时执掌这两家公司的执行长马斯克（Elon Musk）上週曾在社群媒体上回覆哎呀（yikes），回应一则关于CoreWeave 2031年到期公司债殖利率飙升的贴文，进一步引发市场对信用风险的担忧。

新兴云端运算业者面临压力

CoreWeave是新兴云端运算服务供应商（neocloud）代表业者。这类公司出租稀缺且昂贵的辉达(NVDA-US) 处理器，并经常透过借贷来支付晶片採购成本。

在这波市场抛售潮中，竞争对手Nebius Group(NBIS-US)、Applied Digital(APLD-US) 与IREN(IREN-US) 的股价也大幅下跌。

CoreWeave则在一份内部备忘录中反驳市场疑虑。执行长Mike Intrator告诉员工，公司的订单积压金额远高于其债务义务，并表示市场有时可能会误解情况，并做出非理性的反应。共同创办人Brannin McBee也曾表示，公司正努力取得投资级信用评等。

部分市场观察人士认为，这波抛售可能是CoreWeave个别公司的问题。总部位于杜拜的避险基金Index & Cie投资长Tommaso Leodari表示，不应将CoreWeave视为整个AI产业的代表性案例。

然而，Frumes认为，市场将面临更广泛的重新评估。

如果他的判断正确，支撑AI基础设施扩张的低成本、充裕信贷即将变得更加稀缺。借款人的融资成本将会上升，而放款机构也将提出更严格的审查要求。