美债殖利率见顶讯号浮现！摩根示警高槓桿科技股面临获利挑战

随着 2026 年进入尾声，市场密切关注 2027 年的投资风向，摩根资产管理今日召开投资展望，亚太区市场策略师许长泰表示，美国公债殖利率已接近触顶，预期 2027 年固定收益资产将重获投资人青睐，而只要美债殖利率未突破 6% 的危险水位，股市的营利增长仍可支撑大盘表现。

美债殖利率走高、能源价格上涨，以及美国期中选举逼近，市场杂音升温，但摩根资产管理认为，利率和能源价格上升不代表股市必须修正，历史数据也显示，美国期中选举并不会把股市带向一致方向。

针对市场最关注的美国公债殖利率走势，许长泰表示，以美国市场来看，公债殖利率已接近顶峰，而带动利率上升的因素主要有四点，包括通膨压力、经济稳定、美国财政赤字忧虑及全球公债与企业债的竞争，甚至是科技巨头发债，但这些推升殖利率的力道已逐渐受到控制。

许长泰认为，市场已充分反映各国央行的升息预期，目前预估美国联準会 10 月将按兵不动，11 月可能升息一码，而到 2027 年预计仅会再升息一至两码，至于欧洲、英国及日本央行的未来升息幅度预估落在三到四码间，短期利率上涨空间有限。

市场担忧高利率恐重挫股市，许长泰透过历史数据澄清，利率上升与股市下跌并非绝对的负相关，而在公债殖利率处于 3% 至 5% 的区间时，股市表现有正有负，近期的美股大盘能在殖利率上升之际屡创新高，主因在于企业的营利增长得以维持，高利率实则反映健康的经济基底。

同时，许长泰示警，若公债殖利率失控飙升至 6% 的分水岭附近，导致经济放缓或衰退风险急遽升温，股市必然面临剧烈修正，而在过去几週的利率高档环境中，部分负债偏高、槓桿较严重的科技公司，其营收与商业模式已开始受到挑战。

能源同样是市场关注焦点，许长泰表示，截至 9 月底，WTI 原油每桶约 90.42 美元，汽油、柴油价格分别达每加侖 4.43 美元与 6.41 美元，能源价格上涨短线的确可能推升通膨压力，因此投资人更应观察其持续时间，以及是否进一步扩散至其他价格。

资产配置方面，摩根投信环球市场策略师林雅慧表示，高利率环境反而让收益不再只有单一解方，目前全球运输、私募信贷、全球非投资等级债券及亚洲非投资等级债券殖利率分别达到 9.2%、9.0%、8.1% 及 7.7%，新兴市场美元债达 7.1%，显示投资人可透过不同资产寻找收益来源。

林雅慧补充，股票布局应把视野从美国大型科技股向外延伸，市场共识预估，亚太不含日本企业获利 2026 年可望年增 68%，2027 年仍有 26%，均优于美国的分别年增 32% 及 15%，亚洲因此仍是全球企业获利的重要成长引擎。

摩根资产管理表示，分散更应落实到产业与投资主题，亚洲半导体仍受惠科技长期趋势，但机会已逐渐向外扩散，欧洲银行、航太与国防等题材亦越来越值得关注，面对 2027 年，投资人不妨从押对一个市场转向掌握多个成长与收益来源，提高投资组合面对市场变化的韧性。

（首图来源：科技新报）