买公债就有高收益！投资人还愿意押注生技股吗？

美国公债殖利率快速攀升，正削弱高风险生技股的吸引力。对许多尚未获利、押注突破性疗法的业者而言，投资结果可能是巨额回报，也可能近乎归零。当相对安全的公债提供更高收益，投资人开始重新衡量承担新药研发风险是否值得。

据《彭博》报导，那斯达克生技指数自8月19日高点回落3.8%，同期美国10年期公债殖利率攀升近0.5个百分点，一度触及5.34%，创2002年以来最高。该指数涵盖近250家生技公司，今年仍上涨约25%，但近期回档已反映利率压力。

公债收益提高 生技业融资与现金压力加剧

White Manna Capital创办人暨投资长William Soliman指出，投资人如今有收益更高的无风险替代选项，使早期生技公司的投资吸引力面临挑战。对距离创造营收可能还有数年的企业，投资人将要求更高的风险溢价，才愿意承担临床、监管与融资风险。

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能源价格飙升与企业大举借款投入AI，推动美债殖利率走高，也凸显市场担心通膨持续，让原本资金吃紧的生技业处境更艰难。

《彭博》彙整数据显示，那斯达克生技指数成分股中，过去一年获利者不到四分之一，约半数公司的现金不足以支应六个月日常开销。高利率进一步提高资金成本与再融资风险。

新药成果仍有吸引力 资金回流却添阻力

儘管如此，Gabelli基金经理人Elena Meng仍看好生技业长期前景，表示投资流程原本就会评估估值、资金成本与现金能支撑多久，利率变动不会根本改变其策略。

今年部分业者也交出亮眼成果。Moderna(MRNA-US)与默沙东(MRK-US)治疗黑色素瘤的正面试验数据，带动Moderna股价在连跌四年后，今年大涨逾700%。Revolution Medicines(RVMD-US)延长晚期胰脏癌患者寿命的口服药获美国核准，股价今年上涨逾140%。

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RBC Capital Markets分析师则认为，若AI行情退烧，生技股可望受惠于资金从科技股转出。不过，Baird医疗产业专家Mike Perrone提醒，临床试验结果仍左右股价，几家大型业者若传出坏消息，就可能打击市场热情。

基因编辑业者Caribou Biosciences(CRBU-US)本月宣布终止两项疗法计画，评估合併或被收购等选项，并规划裁员与削减成本，今年股价已跌逾60%。Perrone指出，高利率这项明确逆风，将让重视总体环境的跨产业投资人，对重返生技股更加犹豫。