算力没用也得付钱！Anthropic上市文件揭长期支出压力

根据《路透》周一(26日)报导，Claude开发商Anthropic的上市文件揭露，公司已向六家合作伙伴承诺，未来十年支出逾5,000亿美元，且许多合约条款不得取消，或要求不论实际使用量都须付款。这些长期义务凸显，Anthropic冲刺AI技术领先地位之际，也必须持续取得资金，支应庞大的算力与基础设施需求。

其中，亚马逊与Google不仅是Anthropic的重要股东，也是提供模型训练与运作所需算力的供应商。科技巨头一方面投入资金，另一方面透过云端服务取得收入，让AI产业日益紧密的资金循环成为市场检视焦点。

十年支出承诺逾5,000亿美元 部分费用不随用量减少

算力是Anthropic最大的费用来源，相关支出涵盖支付云端业者的运算费、资料中心设施与容量租金、设备租赁及能源帐单。路透指出，过去三年，公司算力与基础设施费用远高于营收。

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Anthropic预期，这类费用的绝对金额将继续增加，在可预见的未来仍是最大营运费用。为确保模型开发与服务所需资源，公司已与六家伙伴签下十年合计逾5,000亿美元的支出承诺，规模居AI基础设施建设计画前列。

已揭露的项目包括，未来七至十年向亚马逊(AMZN-US)採购至少1,100亿美元的云端服务、向Google母公司Alphabet(GOOGL-US)支付约1,145亿美元，以及向微软(MSFT-US)支付449亿美元。这些金额属于整体支出承诺的一部分。

值得关注的是，许多协议包含不得取消的条款，或要求不论实际使用量都必须付款。这意味着，若需求成长不如预期，公司未必能透过减少算力使用，同步降低相关付款负担。

股东也是供应商 AI资金循环牵动成长

亚马逊已向Anthropic投资至少130亿美元，并同意再投资最多200亿美元；Google则承诺投资最多400亿美元。两家公司同时提供支撑Claude训练与部署的云端基础设施。

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路透指出，这是AI产业循环融资结构的另一例：大型科技公司投资AI开发商，开发商再向这些投资人购买算力与云端服务，使股权投资与业务收入彼此连结。

Anthropic的收入则主要来自企业客户按使用量付费，以处理的Token数量计价，另有Pro、Max等付费订阅方案。公司早期着重程式设计能力，协助其吸引企业客户，并在AI竞争中取得优势。

营收由2023年的4,100万美元，增至2024年的3.86亿美元及2025年的45.9亿美元；今年上半年已达162.9亿美元。第二季营收更较去年同期大增1,368%，显示企业採用AI服务的需求快速扩张。

不过，Anthropic也在文件中提醒，营收与应收帐款集中于有限数量的客户及分销管道，业务成长仍面临集中度风险。

807亿美元净损须分辨 估值与资金需求面临检验

庞大支出之外，Anthropic上半年807亿美元净损也受到关注，但这项数字不能直接视为营运现金消耗。路透指出，净损大幅扩大，主要受到可转换为公司股票的债券公允价值上升影响。

相较之下，公司今年上半年营业亏损为6.93亿美元；2025年全年营业亏损为80.6亿美元，2024年则为29.8亿美元。净损与营业亏损反映不同层面的财务结果，评估AI业务成本时须加以区分。

Anthropic正寻求透过IPO取得资金，支应昂贵的模型开发与营运需求，但市场对AI投资回报的疑虑也正在升高。投资人担心，投入资料中心、晶片与算力的数兆美元，能否及时产生足够回报，支撑高估值。

《路透》先前报导，在Anthropic近期向投资人揭露部分财务资料后，一些现有与潜在投资人给予公司的估值约为1.5兆美元，低于一周前的约2兆美元。这并非已确定的IPO定价，却反映市场正重新衡量其高速成长、长期付款义务与资金需求。