黄金真实价格震撼全球！VanEck：若支撑全球货币 每盎司需18.4万美元

在金价一路飙涨朝每盎司 5000 美元之际，VanEck 固定收益分析师团队近日提出一个引人深思的问题：如果黄金要为已流通的货币提供支撑，真实价格将是多少？

他们指出，这个真实价格将比目前看到的价格高出几个数量级，其中一些全球最发达经济体的货币风险最高，而俄罗斯和哈萨克等国甚至明天就可以轻鬆採用金本位制。

当前，各国央行正以创纪录的速度购买黄金，关于美元主导地位还能持续多久的问题也在市场上不断萦绕。

分析师表示，鉴于黄金凭藉自身储备资产属性近期价格飙升，这个问题早就该被提出。

在现代金融史的大部分时间里，黄金与货币的联繫并非假设性的，在昔日的金本位制度下，纸币只是金库中实体黄金的提货凭证，但这种联繫在 1971 年被切断，世界转向了法定货币体系，货币仅由政府法令支撑。

如今，VanEck 团队提出这个问题，是为了进行终极偿付能力检验，透过计算黄金需要达到何种价格才能支撑当今的货币供应量，进而看到相对于硬资产已印发了多少纸币。

为找到黄金的隐含储备价格，VanEck 团队採用货币负债除以已知官方黄金储备的计算方法，并使用了 M0(流通中的现金加上银行準备金) 和 M2(广义货币，包括储蓄存款和货币市场基金) 这两种货币定义进行计算。

结果显示，若黄金需要支撑 M0，交易价格必须达到每盎司 3 万 9210 美元，若支撑 M2，交易价格则需达到每盎司 18 万 4211 美元。

不过，这些数字虽代表全球平均水平，但未反映国家之间的巨大差异。已印发的货币与持有黄金的比例揭示了各国的不同状况，槓桿率最高的是一些全球最发达的经济体，如英国和日本，相对于其官方黄金持有量，它们印发了大量货币，在重置情景中货币将面临最大压力，日本 M2 对应的隐含金价约为每盎司 30.1 万美元，英国约为 42.8 万，美国 M2 对应的隐含价格约 8.5 万美元，欧元区约 5.3 万美元。

至于俄罗斯和哈萨克等新兴市场，相对于其 M0 和 M1 货币供应量拥有大量黄金储备，可以说是具备偿付能力的国家，能以低得多的估值支撑其货币供应，这显示出某些新兴市场正变得比发达国家更具财政防御性。

VanEck 团队指出，上述计算在 2026 年绝非纸上谈兵，因全球已进入财政主导时代。已开发市场正努力应对高企的政府债务，迫使央行印製更多货币以维持系统流动性。随着纸币堆积量趋向无穷大，有限资产黄金的价值必须随之上涨以保持同步。

不过，他们并不预期美元会突然失去储备货币地位，而是认为会有一个逐渐演变的过程，走向一个多极世界，美元将与黄金以及财政纪律严明的新兴市场债券共同承担储备货币的角色。