不再执着大科技股 华尔街继续押注高风险股票

美股中小型股正经历一段强劲上涨期——华尔街预计这波涨势不会很快结束。

罗素 2000 指数近期结束了自 1996 年以来，领先大型股最长的一段涨势。儘管过去类似的领先，往往难以持久，但华尔街的策略师们这一次却普遍乐观，认为随着美股牛市从集中在大型科技股转向更广泛的市场参与，中小型股的涨势具备延续性。

这波看涨情绪的核心基础在于对盈余增长加速的预期，而这主要得益于利率下降与经济增长的结合。

管理近 1.8 兆美元资产的 T Rowe Price 投资长 Sebastien Page 指出，经济增长足够强劲但不过热以及利率下降，是推动中小型股走高的两大宏观力量，并预计这一趋势可能持续六个月。

此外，政策面的去监管化、紧缩的信用利差以及后续进一步的降息，也为这些具备高贝塔 (High-beta) 特性的股票，提供了强劲的催化剂。

除了传统的经济指标，科技进步也可能成为中小型股的推手。22V Research 总裁 Dennis DeBusschere 认为，如果人工智慧 (AI) 被证明能提升生产力，这将有利于大多数从较低获利基础起步的中小型企业。此外，去年通过的税制改革等财政刺激措施，预计将在 2026 财政年度为该族群注入强心针。

中小型股与大型股最大的不同在于其市场结构。Argent Capital 中小型股投资组合经理 Peter Roy 将中小型股称为最美国的股票，因为与大型股相比，中小型股的收入更多来源于美国国内。这意味着，随着美国经济加速增长且发展範围扩大，这些公司将比跨国巨头更直接地受益于本土繁荣。

在行业选择上，DeBusschere 建议投资者关注地区性银行、交通运输股 (不含航空公司) 以及非必需消费品领域。

儘管前景看好，专家也提醒投资者必须警惕潜在风险。Sebastien Page 坦言，中小型股过去曾多次被视为价值陷阱：它们看起来估值极具吸引力，且在几週内表现出色，但随后便陷入低迷。

此外，流动性不足也是一项重大威胁。大型投资者将资金转向中小型股时，可能会导致股价更大幅度的波动。Horizon Investments 研究主管 Michael Dickson 指出，这种相对波动性将成为一种常态而非异常。

高盛同样警告，单一科技巨头如苹果 (AAPL-US)、Alphabet (GOOGL-US) 和辉达 (NVDA-US) 的市值，甚至各自都超过了整个罗素 2000 指数的总市值 (约 3.6 兆美元)。当庞大的资金从大型股撤出并转向流动性较低的中小型股时，市场可能会遇到阻碍。