美元震荡开始波及美债！长天期殖利率急跳 市场为通膨回归定价

金融市场迹象显示，美元近期的剧烈震荡，已开始对美国国债市场产生显着影响，这释出了一个初步的警示信号：美元走势疲软正潜在性地推高长期利率。

儘管上週彭博美元指数曾跌至近 3 年低点而债市反应冷淡，但本週二与週三的交易情况显示，两者之间的连动性已显着增强，美元的动荡直接引发了公债市场的激烈反应。

市场波动的核心在于政界言论引发的汇率起伏。週二 (27 日) 晚间，美国总统川普表达对美元贬值不感担忧后，美元随即短线暴跌；随后在週三(28 日)，美国财政部长贝森特澄清并否认汇率干预计画，促使美元大幅回升。

值得关注的是，这两日的长期公债殖利率与美元走势，呈现明显的反向关係，即美元下跌时长债殖利率大幅攀升，美元反弹则伴随殖利率回落。

这种现象反映出，市场正高度警惕货币贬值可能引发的通膨压力，对于致力于降低借贷成本的美国政府而言，无疑是一项重大的政策挑战。

三菱日联证券美洲公司美国宏观策略主管 George Goncalves 分析指出，美国长期债券的命运正与美元紧密挂钩。在当前国际金融环境下，若美元疲软进一步催生通膨，将使得长债对投资者的吸引力锐减。

另一个关键证据在于，通膨保护国债（TIPS）近期的表现优于基準国债，证实了市场将美元波动视为潜在的通膨催化剂，并藉此规避相关风险。

目前的债券市场正呈现典型的熊陡走势，殖利率的上涨集中在长期公债，30 年期与 2 年期利差扩大约 0.07 个百分点，创下数月来最大单日涨幅，这通常被视为投资者预期通膨将再度升温的讯号。

展望后市，若美元持续走弱，可能进一步打击海外投资者对美债的需求。考量到目前约有三分之一的美债由海外持有，美元的动荡若不平息，恐将加深全球金融市场抛售美国的交易螺旋，增加长期金融体系的风险。