投资人重估AI冲击 软体股跌入熊市

美国软体类股周四 (29 日) 卖压加剧，市场对人工智慧 (AI) 可能颠覆既有商业模式的忧虑升高，导致今年以来持续的跌势进一步恶化。追蹤软体产业的 iShares 扩展科技软体 ETF(IGV-US)盘中一度大跌约 5%，创下去年 4 月以来最大单日跌幅，并较近期高点回落约 21%，正式跌入熊市区间。

IGV 本月以来跌幅接近 14%，若走势持续，将创下自 2008 年 10 月金融海啸以来最差单月表现，显示市场情绪已快速从过去偏好的成长题材，转为全面防御。

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AI 冲击商业模式疑虑浮现 软体评价遭重新定价

市场抛售主因并非企业基本面急遽恶化，而是投资人开始质疑，AI 自动化工具与新一代模型，是否将长期侵蚀传统企业软体的授权与订阅需求。过去仰赖稳定成长的订阅制商业模式，如今面临是否被 AI 取代的结构性疑问，使原本可接受的高估值遭到重新检视。

企业软体指标股 ServiceNow(NOW-US) 即使缴出优于市场预期的去年第四季财报，并给出正向财测，周四盘中股价仍重挫逾 11%。摩根士丹利分析师指出，在投资人对既有应用软体业者高度怀疑的环境下，表现不差，但还不够好，稳定成长已不足以改变市场叙事。

卖压也扩散至大型科技股。微软周四盘中股价同步下跌约 10%，在公布云端业务成长放缓与较疲弱的获利率展望后，写下 2020 年 3 月以来最大单日跌幅之一，进一步加深市场对整体软体产业前景的疑虑。

生成式 AI 加速演进 市场担忧替代效应提前发生

投资人不安情绪，部分来自生成式 AI 技术本身的快速进展。Anthropic 去年底接连推出 Claude Opus 4.5 等模型，短短两个月内完成三次重大更新，并强调其在写程式、操作电脑及协助複杂企业任务上的能力，适用对象涵盖软体工程师、金融分析师、顾问与会计等知识工作者。

市场解读认为，AI 能力加速提升，可能提前削弱部分传统软体工具的不可替代性，使企业客户重新思考长期 IT 支出配置。

面对疑虑，ServiceNow 执行长麦克德莫特 (Bill McDermott) 在法说会上试图安抚市场，强调 AI 并不会取代企业软体。他指出，AI 系统具有机率性特质，企业仍需仰赖流程管理软体，确保营运结果一致且可控；真正的价值在于，当大量 AI 运算不再停留在测试阶段，而是深度嵌入企业决策流程之中。

不过，短期内市场显然更关注颠覆风险而非长期愿景。分析人士指出，在 AI 商业模式尚未完全明朗前，软体股恐仍面临评价压缩与高波动的调整期。