黄金白银市值蒸发超7兆美元 投资人上了惨痛一堂课

《Marketwatch》週一 (2 日) 报导，被视为避险资产的黄金与白银，近日却出现罕见的单日重挫，引发市场对投资组合避险配置的重新检视，着实让投资人上了一堂痛苦却必要的风险课。

被视为避险资产的黄金与白银近日罕见单日崩跌，市场数据显示，黄金自每盎司 5,598 美元高点回落约 9%，白银更自每盎司 121 美元高点暴跌 27%。若以地上存量与现货价格估算，两者合计市值约蒸发 7.4 兆美元，跌幅与速度均超出多数投资人预期。

分析指出，这波贵金属剧烈修正，流动性问题浮上檯面，全球流动性快速收缩下，拥挤交易遭到集中出清的结果。

长期以来，黄金与白银被大量持有作为避险工具，市场普遍假设在任何情况下都能顺利变现。然而，当波动急升、风险控管机制启动后，这项假设迅速失效，流动性首先在持仓最集中的市场枯竭，导致抛售呈现机械式加速。

其中，白银跌势明显重于黄金，反映其市场规模较小、槓桿程度较高、波动结构更为剧烈。分析指出，黄金出现是部位过度集中的问题，而白银则进一步放大了流动性压力，成为市场紧缩的放大器。

儘管部分地区已出现实体买盘进场，显示价格下跌吸引长期或实体需求，但市场人士提醒，实体需求与金融市场的卖压并非作用于相同节奏。短期价格走势，仍主要受波动、槓桿与风险限制主导，实体买盘难以即时消化被迫出清所带来的冲击。

专家指出，投资人在剧烈修正后，过早将焦点放在是否为买进机会上，可能忽略自身风险属性。对价格敏感的长期投资人，或可从价值角度评估布局时点；但对透过期货、选择权等工具参与市场的投资人而言，操作空间仍高度受制于流动性与波动风险。

此次事件凸显，投资组合分散不能只看资产类别，还必须考量不同资产在压力情境下的流动性行为。当市场承压时，看似不同的避险工具，可能同时成为拥挤出口，反而放大整体风险。

后续观察重点不在于价格是否快速反弹，而在于市场波动是否明显收敛。在波动降温之前，流动性仍属脆弱状态。这次贵金属急跌，被视为对避险资产的一次压力测试，也提醒市场，即便是传统安全资产，在极端情况下同样可能出现剧烈波动。