散户不买了？撑盘力量减弱 美股涨势恐踩煞车

根据《彭博》周二 (3 日) 报导，美国股市近期涨势可能面临考验。做市商花旗证券指出，推动上月股市大涨的散户买盘热潮，已开始出现降温迹象，后续能否延续动能仍有变数。

根据花旗证券数据，1 月美股散户资金净流入规模，较去年同期高出逾 50%。不过，该公司股票与股票衍生品策略主管鲁布纳 (Scott Rubner) 表示，如此强劲的买盘动能并不容易长期维持，尤其 2 月向来是股市表现偏弱的季节性月份。

数据显示，自 2017 年以来，散户交易活动几乎每年都会在 1 月高峰过后，于 2 月明显放缓，年初涌入市场的资金动能往往逐步消退。

此外，近几个月市场关注的资金轮动趋势，亦出现降温迹象。先前投资人资金自大型科技股转向其他族群，使小型股表现明显优于大盘。然而，这股轮动动能近期已开始减弱。

以 1 月表现来看，罗素 2000 指数单月跑赢标普 500 指数达 3.9%，过去 5 年仅出现 6 次类似情况。不过，小型股相对大型股的优势于 1 月 22 日见顶后，差距便逐渐收敛，投资人重新回流大型科技股，迎接财报季来临。

鲁布纳指出，历史经验显示，小型股短期强势后，往往在接下来两个月进入整理阶段。这一点值得关注，因为小型股指数中，对散户偏好的高波动题材曝险较高，包括无人机、机器人、核能与太空等主题，正是 1 月市场的主流。

随着这些题材涨幅扩大、交易愈趋拥挤，散户投资人可能选择获利了结并重新调整部位。鲁布纳在给客户的报告中指出，近期价格走势显示这项风险正逐步浮现，一旦新增买盘放缓，散户主导题材的压力将更为明显。

季节性因素同样不利于后市。统计 1928 年以来数据，2 月通常是全年表现第二弱的月份，标普 500 指数平均下跌约 9 个基点。

鲁布纳也提到，机构投资人行为已反映情绪转变，近期避险操作明显增加，显示市场对后续行情态度趋于保守。