软体股惨遭抛售 摩根大通：投资人根本「未审先判」

全球软体股因为被认为容易受人工智慧 (AI) 冲击，近日正经历一场剧烈的抛售，且这股跌势目前尚无停止迹象。摩根大通指出，投资人的悲观情绪依然持续。

摩根大通分析师 Toby Ogg 说：这一产业不仅在被证明无罪前就被视为有罪，甚至在审判前就已被判刑。

这股跌势最初由美国市场点燃，随后在周三 (4 日) 蔓延至亚洲，欧洲市场也未能倖免。瑞银 (UBS) 一项追蹤受 AI 威胁之欧洲企业的指数在暴跌 8% 后，隔日再度下跌 2.1%，其中知名企业如 SAP SE 和 Sage Group Plc 的股价均持续走低。

Ogg 在过去两周内会见了欧洲和美国的 50 多位投资者，他表示，在过去 12 到 18 个月内，欧美投资人已显着减少了软体股的持仓。即便近期股价回落，投资人重新进场的意愿依然极低，因为优于预期的业绩已不足以说服市场。除非软体公司能无可辩驳地证明，AI 对其增长是长期的顺风而非逆风，否则市场信心难以恢复。

引发这波恐慌的导火线之一是 Anthropic 公司推出的全新 AI 自动化工具，投资人担心生成式 AI 将对传统业务构成直接威胁。

Ogg 表示，投资者的担忧涉及多个方面。其中之一是基于席位的定价模式，即软体供应商按使用者收费。人工智慧工具可能会减少客户完成任务所需的登入次数，从而削弱这种模式。

此外还有转型风险—若软体公司试图透过开发自有 AI 工具来适应市场，其原有的营收模式将面临转型初期的不确定性。Ogg 表示，最终，任何领先的人工智慧平台推出的新产品，例如 Anthropic 最新推出的法律产品，都将加剧投资者对行业的担忧。