美财政部发债规模没调 却爆出1.1兆美元缺口

美国财政部周三 (4 日) 表示，未来至少数季内，并不预期调高中长天期公债的标售规模，符合市场原先预期。财政部同时公布，将在 2026 年 2 月至 4 月进行总额 1,250 亿美元的再融资操作，预计本季可向民间投资人筹得约 348 亿美元的新资金。

不过，周三同步公布的财政部借款谘询委员会 (TBAC) 会议纪录，仍引发市场关注。根据主要交易商在会中提出的估算，2027 至 2028 会计年度恐出现约 1.1 兆美元的资金缺口，并点出未来再度调高中长天期公债标售规模的可能时点。

财政部指出，仍将持续评估是否在未来调高附息公债，包括公债票券与公债债券，以及浮动利率公债的发行规模，并将聚焦结构性需求的变化趋势，以及不同发债策略所涉及的成本与风险。

财政部同时宣布，下周将标售 580 亿美元的 3 年期公债、420 亿美元的 10 年期公债，以及 250 亿美元的 30 年期公债，规模与去年 11 月再融资时相同，并未出现调整。

Zachary Griffiths、CreditSights 投资级债与总体策略主管指出，本次再融资整体结果大致符合市场预期，无论是附息公债或浮动利率公债的标售规模，乃至前瞻指引，均未出现明显变化。

会议纪录亦显示，在现行发债规模下，交易商认为财政部在 2026 会计年度的资金配置略显充裕，因此将 2026 至 2028 会计年度民间可流通债券的整体借款预估下修 2580 亿美元。

不过，多数交易商仍预期，附息公债的标售规模最快可能在 2026 年下半年或明年初再度上调。会中亦有意见认为，若能提早、且以更温和的步调调整发债规模，或许更具弹性，这番表述也被视为引发市场短线反应的原因之一。

在再融资结果公布后，美国公债殖利率曲线出现趋陡走势，市场解读，主因在于 TBAC 会议纪录所揭示的 1.1 兆美元潜在资金缺口，以及市场对于未来调高发债规模时点可能提前的预期。

美国 2 年期与 10 年期公债殖利率利差扩大至 70.8 个基点，高于前一交易日的 69.3 个基点。殖利率曲线趋陡，通常被视为市场对财政赤字扩大的隐忧，并使投资人对长天期债券持较审慎态度。