比特币恐续跌至3.8万美元？分析师回顾「超级熊市」

据《Decrypt》报导，比特币已自去年 10 月触及 12.6 万美元历史高点大幅下挫，但 Stifel 分析师指出，从历史经验来看，这波跌势在动能反转前，可能还会进一步加深。

Stifel 在报告中预测，未来数月比特币可能下探至 3.8 万美元。根据 CoinGecko 数据，比特币最新报 65,433 美元，若跌至该水準，意味着较周四价格再下跌约 42%。

分析师回顾过去几次超级熊市，指出比特币自高点回落幅度分别为：2011 年 93%、2014 年 84%、2018 年 83%，以及 2022 年的 76%。基于历次低点呈现逐步增高趋势，他们推估本轮跌势约 70%，并坦言这是其最悲观的情境假设。

Stifel 强调，美国联準会 (Fed) 的货币政策立场至关重要，并认为比特币近期走弱，与 12 月降息时偏鹰派的讯号有关。当时联準会表态将更依赖数据决策，这也反映在 1 月维持利率不变的决定上。

分析师认为，若联邦公开市场委员会 (FOMC) 的投票成员表态，无意在关税阴影笼罩的经济前景下，放任出现通膨式繁荣——无论联準会主席是谁——那么比特币可能就此筑底。

他们补充，这令人联想到鲍尔 (Jerome Powell) 于 2022 年杰克森霍尔 (Jackson Hole) 的警告，当时鲍尔表示，为抑制疫情引发的通膨螺旋，将会有痛苦。在普五提名长期被视为通膨鹰派的华许 (Kevin Warsh) 接任鲍尔后，比特币的抛售进一步加速。

分析师也观察到，比特币表现出现结构性转变，过去一年并未受惠于美元走弱。他们将此归因于川普的贸易战，以及经济成长对通膨预期的影响。

同时，比特币并未随全球美元计价流动性增加而上涨，这与过去几年的表现不同。综合来看，市场逐渐形成一种观感，认为比特币不再是对抗法定货币贬值的避险工具。

此外，通膨升温的预期也压抑了科技股，加上 AI 巨额投资引发的信贷压力迹象，进一步拖累与科技股高度相关的比特币。

在比特币下跌、科技股仍徘徊历史高点附近之际，Stifel 指出，科技股的前景同样可能不容乐观。他们形容，自去年 10 月以来，比特币与那斯达克 100 指数之间不断扩大的落差为不祥之兆。