网路泡沫以来首见！Alphabet挑战超罕见「百年债」 另将首度进军英镑、瑞郎市场

Alphabet(GOOGL-US)计划在本次大型发债案中，发行超级罕见的100 年期公司债，成为自 1990 年代末以来，首家发行如此超长天期债券的科技公司，也凸显在人工智慧 (AI) 军备竞赛下的融资需求，让即使是少见的融资工具也开始受青睐。

知情人士指出，这笔 100 年期债券将以英镑计价，并搭配另外四档同样为英镑计价的债券一同发行，这将是 Alphabet 首度进军英镑债市。

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Alphabet 这批债券包括以美元、英镑与瑞士法郎发行不同到期年限的债券，其中，英镑债券到期年限介于 3 年至 100 年，瑞士法郎债券则介于 3 年至 25 年，这两种币别最快可能于周二 (10 日) 定价。这也将是 Alphabet 首度进军瑞郎债市。

百年债极为罕见

根据彭博彙整资料，这将是自 1997 年摩托罗拉 (Motorola) 发行同类型债券以来，科技企业首度再度挑战到期年限如此极端的发债案。

100 年期债券市场长期以来由各国政府及大学等机构主导。对企业而言，从潜在併购、商业模式老化到科技快速淘汰，各种风险都让这种超长天期发债极为罕见。但随着科技公司为了 AI 军备赛中筹资，这种极少见的融资工具也开始重新浮上檯面。

KBRA 欧洲总体策略师 Gordon Kerr 说：他们希望触及所有可能的投资人，从结构型投资人到超长天期投资人。

他指出，100 年期债券的主要买家将是保险公司与退休基金，而负责承销这笔债券的人，几乎不可能亲眼看到它到期偿还的那一天。

加入甲骨文发债行列

Alphabet 也是继上周的甲骨文 (ORCL-US) 之后，又一家透过大规模举债资助 AI 基建投资的科技公司。根据最新可得资料，Alphabet 在 3 月为止一季的长期负债总额不到 110 亿美元。

这波债券发行潮虽普遍推升两家公司借款成本，但对整体债券市场影响有限。投资人要求持有投资等级企业债相较于美国公债的额外平均殖利率，仍接近数十年低点。

为何以英镑发行百年债？

英镑债市正成为发行人筹措长期资金的热门市场，原因是英国退休基金与保险机构对长天期资产的需求强劲。

即便如此，若排除政府发行人，过去仅有法国电力公司 (EDF)、牛津大学，以及慈善机构威康信託(Wellcome Trust) 曾在英镑市场发行 100 年期债券，且都集中于 2021 年。

2021 年正值英镑高评级债券殖利率创历史新低之际。由于这类债券存续期间极长、对利率变动高度敏感，目前在市场上的价格均远低于面额。

其中，票面利率最低的威康信託 100 年期债券，目前报价仅约为面额的 44.6 便士。债券价格与殖利率走向相反。

历史也显示，并非所有百年债都能活到百年。美国老牌零售商潘尼百货 (J.C. Penney) 于 2020 年声请破产，距离该公司发行百年期公司债仅 23 年。

美元债获超额认购

Alphabet 这次发行 100 年期英镑债券，将与其在美元市场的多档公司债同步进行。这次以美元发行的债券总额将达 200 亿美元，高于原定目标 150 亿美元。

Alphabet 上一次进入美国公司债市场是在去年 11 月，当时发行 175 亿美元债券，吸引约 900 亿美元认购。其中包括一档 50 年期债券，为去年美元市场中期限最长的科技公司债，且在次级市场表现好转。同时，Alphabet 也在欧洲发行 65 亿欧元 (约 77 亿美元) 的债券。

Alphabet 不到一周之前，宣布今年资本支出上看 1850 亿美元，较去年倍增，资金主要用于 AI 布局。这段期间，其他科技巨头如 Meta Platforms(META-US)与微软 (MSFT-US) 也已公布 2026 年前的大规模投资计画。

不过，KBRA 的 Kerr 指出，100 年期公司债仍可能只是特例，而非趋势。他说：这是否会成为常态，其实很难说。即使在公债市场，这种产品本身也并不常见。