金价上看1.2万美元？专家：黄金合理价「远不够高」、「这指标」是关键

一项近期在网路上广泛流传的黄金价格预测，引发市场黄金派高度关注。一位专家认为，若央行持续提高黄金在準备资产中的比重，金价合理水準恐远高于目前市价，甚至在极端情境下可能逼近每盎司 1 万美元以上。

根据《Business Insider》报导，过去一年来，金价多次刷新纪录，儘管曾历经一波历史性修正，但随后迅速反弹并持续走高。周二（10 日）黄金现货价格约报每盎司 5,060 美元，过去 12 个月累计涨幅高达 72%。

专注于金银矿业的避险基金 Myrmikan Capital 创办人 Dan Oliver 指出，事实上，若一项关键需求持续上升，目前金价其实仍远远不够高。

Oliver 的核心论点在于黄金占央行总準备资产的比例。他认为，判断金价高低的关键，不是看一年涨了多少，而是看黄金在各国央行準备资产中的占比。

他在周一（9 日）发布的研究报告中表示，从历史经验来看，市场往往迫使各国央行将黄金储备维持在準备资产的三分之一至一半之间。若以当前全球準备结构推算，金价合理区间应落在每盎司 8,395 至 12,595 美元。

Oliver 进一步指出，若发生一场系统性的资产重估或金融清算事件，导致其他準备资产（例如美国公债）价值大幅下滑，黄金在央行资产负债表中的比重，甚至可能逼近 100%。

他强调，自己并非认为美国公债一文不值，但他认为在联準会长期干预下，公债价格已被严重高估，尤其是联準会持有的长天期公债，实质上已高度受损。

这也代表，一旦出现资产清算事件，黄金在央行资产负债表中所占比例，势必远高于三分之一。

Oliver 认为，这波金价上涨，主要反映美国债务市场压力升高，以及全球美元体系日益吃紧。他预计，海外投资人将持续降低对美元资产的依赖，迫使联準会透过大规模买债来稳定市场。

在他看来，这将是黄金牛市的第二阶段，而这个阶段尚未真正展开，其核心在于市场逐渐意识到，联準会若不全面承接债券市场，将无力拯救私募股权市场，也无法有效控制利率。

Oliver 进一步警告，第三阶段将是政府公债死亡螺旋。

他指出，利率升得愈高，政府必须支付的利息就愈多，财政赤字也会愈来愈严重，进而迫使发行更多美国公债，最终又进一步推高利率。

儘管 Oliver 并未为其预测提出明确的发生时间表，但仅凭这套分析，就已足以让黄金多头在社群媒体上情绪高涨。

该预测在社群平台获得热烈回响。一名自称拥有 30 年衍生性商品交易经验的用户直言，这是他今天读到最精彩的内容。

知名市场研究机构 Forest for the Trees 创办人 Luke Gromen 也对此表示认同，而纽奥良投资会（New Orleans Investment Conference）执行长 Brien Lundin 则形容这份分析精彩至极。

随着金价持续飙升，愈来愈多散户投资人也加入追逐黄金的行列，甚至有分析师将这波长达一年的涨势，形容为更接近迷因股行情，而非传统贵金属走势。