走出低谷的铠侠第三季营收创下历史新高，进一步调整合资企业营运策略

全球记忆体大厂铠侠控（Kioxia）于 12日公布了截止至2025年12月31日的2025会计年度第三财务报告。受惠于人工智慧（AI）伺服器对高性能存储产品的强劲需求，以及智慧型手机市场的高阶化转型，铠侠本季缴出了一份亮眼的成绩单，不仅营收创下历史新高，营业利益率更显着攀升。同时，公司宣布调整与Western Digital（SanDisk）的合资企业（JV）营运模式，代表着其製造策略的重大转变。

根据财报数据显示，铠侠2025 财年第三季营收达到5,436亿日圆，创下公司历史单季新高。这一数字较上一季成长21.3%，较 2024 财年同期成长20.8%。在获利能力方面，非GAAP準则下的营业利润达到1,447亿日圆，营业利益率高达27%，较上一季的19%大幅跃升。净利则来到89.5亿日圆，较上一季激增114.9%。

铠侠指出，这一波强劲成长的主要动力来自于数据中心和企业级市场对AI相关应用的爆炸性需求。随着生成式AI的普及，市场对于高容量、高性能NAND Flash的需求急剧上升，带动了平均销售价格（ASP）的上涨。本季以美元计价的ASP，较上一季成长了约10%至15%。

根据财报，铠侠业绩在个产品市场的表现：
1.SSD与存储产品（SSD & Storage）：该业务营收达到3,004亿日圆，较上一季增加22.8%。这主要归功于AI伺服器需求的激增，推动了企业级SSD的销量与价格双双上涨。数据中心/企业级产品在该业务的营收佔比已达约60%。

2.智慧型装置（Smart Devices）：营收为1,863亿日圆，较上一季增加18.4%。成长动力来自于客户端向第八代BiCS FLASH技术的顺利过渡，以及高阶智慧型手机对存储容量需求的提升。

除了亮眼的财务数据，本次财报会上最引人注目的战略消息是铠侠与其长期合作伙伴SanDisk（Western Digital子公司）在合资企业（JV）运营模式上的重大调整。过去，双方在四日市（Yokkaichi）和北上（Kitakami）工厂的合作主要是基于共同投资、按比例分配产能的模式。然而，铠侠宣布双方已达成新协议，将合资关係转向补偿模式（Compensation Model）。

铠侠与 SanDisk 新协议核心内容如下：

•製造服务费：SanDisk将向铠侠支付总计11.65亿美元（约合1,782亿日圆），作为製造服务以及持续获得产品供应的补偿。

•支付时程：这笔款项将在2026年至2029年的四年间分期支付，平均每年约2.9亿美元。铠侠将从2026年2月至2034年12月期间，在会计上认列这笔收入，预计每年将贡献约1.31亿美元（约200亿日圆）的营收与利润。

•合约延长： 四日市工厂的合资合约期限已从原定的2029年12月31日，延长五年至2034年12月31日。

•控制权强化：在新架构下，铠侠将100%掌控晶圆製造流程、拥有100%的厂房设施与基础设施，并掌握绝大部分的工程资源与製造技术。

这一调整代表着铠侠进一步巩固了其在生产製造端的主导地位，同时通过收取製造服务费，锁定了未来数年的稳定现金流，降低了市场波动带来的财务风险。

针对未来的市场走势，铠侠给出了相当乐观且具前瞻性的预测。公司认为，受惠于强劲的数据中心需求，NAND Flash市场将持续呈现供不应求的局面。就位元成长率（Bit Growth）来说：预计2025年的市场位元需求成长率将维持在15%左右，而到了2026年，这一数字将攀升至近20%（High teens %）。

至于，供应限制方面，铠侠明确指出，鉴于目前业界的产能扩张速度，预计在2026年将会出现供应限制（Supply constraints）。这意味着NAND Flash的价格在未来一段时间内仍有上涨空间。因此，为了应对未来的需求，铠侠正积极将产能重心转向第八代BiCS FLASH，并已着手投资第十代BiCS FLASH技术，以确保技术领先地位。

整体来说，铠侠预测，随着传统伺服器的换机潮持续，以及AI推论（Inference）工作执行的增加，加上近线硬碟（NL-HDD）短缺引发的对高容量QLC SSD的替代需求，中长期市场基本面极为稳健。

而针对第三季的强劲表现，以及对第四季的乐观预期，铠侠对2025全会计年度的业绩充满信心。其中，公司发布的第四季财测显示，预计营收将落在4,400亿至5,300亿日圆之间。虽然受季节性因素影响，营收预期区间的中位数较第三季略有回调，但公司强调第四季所有应用的产品售价将持续上涨，利润率有望进一步提升。

综合来看，铠侠预计2025全财年的营收与利润将双双创下历史新高。这不仅宣告了铠侠已完全走出半导体週期的谷底，更确立了其在AI时代存储解决方案领域的关键地位。