从「个人担保」到「全身而退」：软银孙正义的OpenAI投资 秀了一把金融魔术

根据日本软银上周公布的最新财报，创办人孙正义已解除对 OpenAI 投资的 10 亿美元个人担保责任，变动源自于软银向愿景基金二期提供的 85 亿美元贷款已偿还，并转为优先股，这代表若基金表现不佳，孙正义个人财务风险大幅降低。

这项投资透过 2019 年成立的愿景基金二期注入 OpenAI，总额达 346 亿美元，使软银获得 ChatGPT 开发商 11% 股权。孙正义此前以个人担保为基金借款背书，换取一项特殊协议，当基金投报率超过 30%，孙正义可独享 17.25% 的利润分成。

上述安排曾被视为高风险赌注，一年前软银旗下愿景基金因数百项失败投资累计亏损 230 亿美元，相当于本金的 40%，但转机来自对 OpenAI 的重磅押注。

软银财报显示，受惠于 OpenAI 股权加值 198 亿美元，愿景基金二期亏损降至 3%，近乎损益两平。若 OpenAI 以 7500 亿美元估值完成新一轮融资，软银将录得更大收益。

过去一年，软银股价翻倍，成为市场对 OpenAI 信心的晴雨表。

但值得玩味的是，孙正义保留了长期收益权，也就是若 OpenAI 上市且市值突破 1 兆美元，他仍可透过利润分成机制个人获利数十亿美元，收益比例远超普通股东。

目前，愿景基金虽未达分红门槛，但 OpenAI 的估值飙升已极大提升兑现可能性。

分析师指出，这次财务结构调整凸显孙正义的金融操盘能力，既锁定 OpenAI 的成长红利，又规避下行风险。即便 AI 竞赛再现动荡，软银优先股优先权亦可缓冲冲击。

这场豪赌印证了硅谷流传的评价，即便当 AI 改写代码，孙正义仍在书写资本传奇。