10年期美债逼近4% 透露市场对AI有多焦虑？

据《MarketWatch》报导，美股标普 500 指数周二 (17 日) 收盘距离 1 月底创下的历史收盘高点仅约 1.9%，此前经历一段明显跌势后，午盘在科技股反弹带动下走高。

市场对人工智慧 (AI) 的忧虑已不再侷限于少数高成长科技公司可能在 AI 上过度支出的问题。如今，投资人也担心 AI 可能使整个产业过时，并对白领工作构成威胁。

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富国银行投资研究院 (Wells Fargo Investment Institute) 全球股票与实质资产主管 Sameer Samana 周二表示，似乎没有人知道一年后在 AI 方面，世界究竟会变成什么样子。

Samana 指出，一种叙事认为 AI 将吞噬世界，未来将不再有任何入门级工作。另一种看法则是，一年后 AI 将被纳入工作流程中，并仍会有足够的工作机会。

在这两种极端之间，投资人一方面买进公用事业、发电与工业类股——这些产业将支撑 AI 竞赛——但同时布局防御型资产，如必须性消费类股与固定收益。Samana 表示，你也可以把 10 年期美国公债纳入这个投资篮。

美债市场回温

随着科技股走弱，债券市场出现反弹，而科技股长期以来一直是本轮牛市的核心。当债券价格上涨时，殖利率便会下降。

如下图所示，自去年 10 月以来，科技股的卖压拖累整体标普 500 表现，即使对科技权重较低的等权重指数表现已跑赢大盘。

根据 FactSet 资料，截至周二，本月亚马逊 (Amazon)(AMZN-US) 股价下跌约 16%，Alphabet(GOOGL-US)Meta Platforms(META-US) 跌幅均超过 10%，微软 (Microsoft)(MSFT-US) 股价则下跌 15.9%。iShares 扩展科技软体产业 ETF 周二下跌 2.2%，使其在 2026 年累计跌幅达 23.4%。

Wellington Management 固定收益投资组合经理 Brij Khurana 表示，最令人惊讶的是，整体股市仍接近历史高点，但同时部分科技与软体股今年却下跌超过 20%。

他认为，债市正在从中接收讯号。近期的通膨与劳动市场数据缓解了先前推升殖利率的压力，同时日本债券市场也出现更多稳定迹象。

然而，一大隐忧在于，今年下半年企业可能需要开始为其 AI 支出提出合理解释，或甚至可能削减人力。市场担心未来某个时间点会出现裁员潮。

根据 FactSet 资料，10 年期美国公债殖利率周二大致持平，约为 4.05%，此前曾在隔夜一度下探至 4.02%。据道琼市场数据，该水準仍比 2025 年 10 月 22 日创下的一年低点 3.95% 高出约 10 个基点。

Voya 投资管理公司投资长 Eric Stein 表示，股市目前呈现先抛售、后提问的氛围。同样地，10 年期殖利率下滑，反映避险情绪升温，而这种避险来自科技股。

Hartford Funds 固定收益策略师 Amar Reganti 指出，自格陵兰争议事件后，政策面少了新的意外变数，这种相对平静的环境也为债券上涨提供了背景。

Reganti 表示，来自华府政策讯号的相对平静，使美债市场得以获得买盘支撑，这在其他时期往往较为困难。

不过，Reganti 也不预期 10 年期殖利率会显着进一步下滑，即便近期就业与通膨数据显示，联準会 (Fed) 可能拥有更大的降息空间。

他表示，我认为今年美国经济仍将相当稳健，这意味着利率市场要大幅走低，将面临更具挑战的环境。