Google股价被低估！分析师：若OpenAI值8300亿 Google股价理论应翻倍

当 OpenAI 在私募市场最新一轮融资中被估值约 8,300 亿美元之际，一个耐人寻味的问题也随之浮现：同样身处人工智慧（AI）赛道，为何 Google(GOOGL-US) 在公开市场仅获得不到一半的营收估值倍数？

根据 S&P Global Market Intelligence 数据，若以 8,300 亿美元计算，OpenAI 的估值相当于其 2027 年预估营收的 14 倍；相比之下，Google 目前股价仅约为其 2027 年预估营收的 6.7 倍。

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若以相同的2027 年营收倍数作为衡量标準，Google 的估值理论上需接近现行水準的 2.1 倍才能与 OpenAI 对齐。不过，这仅是定价尺度上的类比，而非实际估值建议。

科技媒体《The Information》分析师 Martin Peers 就指出，若市场真心接受 OpenAI 高达 8,300 亿美元的估值水準，从推理上来看，这样的评价逻辑其实应该对 Google 形成正面支撑，而非压力。

不过，现实情况却并非如此。儘管 Google 近期股价走势相较其他科技巨头更具韧性，但自年初以来仍维持下跌格局。

分析指出，市场之所以愿意给予 OpenAI 高估值，核心在于所谓的高成长溢价：作为仍处于快速扩张阶段的企业，其营收被预期在未来几年大幅攀升，甚至呈现跳跃式成长。

儘管这样的成长叙事本身并非毫无根据，但分析认为投资人或许忽略了两个关键变数。

第一，获利能力仍存在明显落差。 OpenAI 目前仍处于高额亏损状态，且未来数年预计持续投入巨额资金扩充算力与模型研发，何时能够稳定获利，仍充满不确定性。

第二，竞争护城河的深度差异。 Google 在 AI 技术、资料资源与基础设施方面的实力并不逊色，同时还握有成熟且高现金流的核心业务，为转型提供强大的财务缓冲与安全边际。这些条件，都是 OpenAI 目前尚未具备的优势。

巨头红利是否被低估？

分析认为，在资金加速撤出科技股的氛围下，市场情绪往往聚焦于被颠覆者的风险，却忽略另一种可能性：部分科技巨头不仅不会在 AI 浪潮中式微，反而可能藉此进一步壮大。

而 Peers 认为，Google 正属于这一类企业。

他指出，AI 转型并非只会创造新赢家，也可能让原本资源雄厚的公司变得更具竞争力，有些企业在 AI 时代来临后，将更加强大、更加富有，Google 显然在其中。

除了 Google 之外，持有 OpenAI 约 27% 股权的微软 (MSFT-US) ，以及云端基础设施领导者亚马逊 (AMZN-US) ，同样被视为潜在受益者。

分析指出，过去一年微软与亚马逊的股价表现未必令所有投资人满意，但当前估值与成长预期之间的落差，也可能提供重新评估风险报酬比的契机。

对 Peers 而言，重点并非精準计算Google 合理价值的单一数字，而是点出市场估值逻辑正沿着两条轴线运行：一端是以 OpenAI 为代表、押注高速成长的高倍数模式；另一端则是以 Google 为代表、强调稳定现金流与确定性的相对折价。

未来两者如何收敛或扩大差距，将取决于市场对 AI 商业模式成熟度与竞争格局变化的重新定价节奏。