〈光宝科法说〉2025年EPS 6.64元 因应原料上涨存货周转期拉长策略性备料

电源供应厂光宝科 (2301-TW) 今 (25) 日召开法说会并同步公告第四季财报，受惠于云端运算与高阶电源产品出货畅旺带动，光宝科去年全年税后净利达 151 亿元，年增约 27%，每股纯益来到 6.64 元，创下历史新高。

光宝科第四季营收 443.6 亿元，季减 1.2%，年增 15.8%；毛利率 21.7%，季减 3.3 个百分点，年增 0.4 个百分点；营业利益 46.5 亿元，季减 0.6%，年增 33.1%；营益率 10.5%，季增 0.1 个百分点，年增 1.4 个百分点。税后纯益 38.6 亿元，季减 16.9%，年增 26.6%，每股纯益 1.7 元。

光宝科 2025 全年营收 1,660.9 亿元，年增 21.1%；毛利率 22.9%，年增 1.3 个百分点；营业利益 167.4 亿元，年增 29.4%；营益率 10.1%，年增 0.7 个百分点；税后纯益 151.2 亿元，年增 26.6%，每股纯益 6.64 元。

高价值事业包含云端与光电部门的营收佔比，已从 4 年前的不到 50% 大幅提升至 62%。总经理邱森彬指出，去年人工智慧相关营收佔比已成功突破 20% 的既定目标。随着新一代云端电源产品出货顺利，带动云端及物联网部门全年营收大增逾 70%。

针对去年底存货周转天数由前一年的 58 天增加至 69 天，邱森彬解释，库存攀升主要受到供应链贵金属价格波动，以及记忆体缺货这 2 大关键因素影响。为减缓原物料价格预期上涨的压力，公司与客户皆有共识提前进行策略性备料。

另一方面去年第 4 季因记忆体严重缺货，导致部分客户终端产品无法顺利出货。部分成品库存因此被迫递延至今年第 1 季才陆续出货，进而推升整体库存水位。邱森彬坦言记忆体产能大量转移至人工智慧领域，确实对传统消费性电子带来排挤效应。

面对消费性产品与手机及游戏机等领域将面临缺料与涨价逆风，公司内部已保守预估相关部门今年将面临 2% 至 8% 不等的衰退。然而光宝科将加速扩大工控与标準电源及边缘运算等非个人电脑市场布局，藉此确保今年整体营运维持双位数的正向成长，并看好在 AI 挹注下，持续带动公司营运走强。