财报超神股价却大跌 辉达怎么了？

辉达 (NVDA-US) 在最新财报中缴出亮眼成绩单，营收与财测双双优于市场预期，展现强劲成长动能。然而，股价却在财报后重挫，估值水準甚至看似接近价值股，形成基本面与股价表现之间的明显落差。

财报亮眼却股价重挫 市值两日蒸发约 3,600 亿美元 ‌

辉达股价在财报公布后的周四下跌 5.5%，创 4 月中旬以来最大单日跌幅，并拖累标普 500 指数走低，週五再跌约 2%。短短两日，市值蒸发约 3,600 亿美元。

儘管股价回落，该公司基本面仍强劲。辉达预估第一季营收约 780 亿美元，大幅高于市场原先预期的约 730 亿美元，带动分析师上修获利预测。不过，以预估本益比计算，辉达目前仅约 22 倍，远低于过去五年平均的 37 倍，也几乎与标普 500 整体水準相当。随着获利预期持续上调，其估值倍数还可能进一步下滑。

数据显示，辉达过去 12 个月营收成长率达 65%，在标普 500 成分股中排名第三快，但估值却低于约三分之一的成分股。相较之下，营收成长排名第四的 Palantir 本益比约 98 倍，显示市场对辉达给予的评价相对保守。

市场焦点转向 AI 支出高峰疑虑

分析人士指出，股价与基本面脱节的关键，在于投资人不再只看财报数字，而是留意人工智慧 (AI) 产业的资本支出是否已达高峰。Meta(META-US)、Alphabet(GOOGL-US)、微软 (MSFT-US) 与亚马逊 (AMZN-US) 等科技巨头承诺投入数千亿美元建设资料中心与 AI 基础设施，但市场担心若未来支出缩减，将直接冲击辉达营收。

部分基金经理人直言，这波卖压反映市场在问是否已经见顶？相关疑虑也压抑了本益比表现。事实上，在财报公布前，市场已因 AI 投资报酬率与产业竞争风险而对科技股保持警戒。投资人更关心的是，庞大的资本支出何时能转化为可见的获利成长。

此外，自 2022 年 11 月 ChatGPT 问世以来，辉达股价累计大涨近 1,000%，也引发市场对后续上行空间的疑问。有分析师指出，大型长期持有基金部位已相对饱和，即使股价看似便宜，也缺乏新的边际买盘推动。

成长与价值并存？GARP 逻辑浮现

儘管短期震荡，华尔街整体仍偏多看待辉达。部分专家认为，目前股价反映的是资金轮动与部位调整，而非需求转弱。随着部分资金自大型科技股转向风险较低族群，辉达股价近期陷入区间整理。

有研究机构分析师指出，辉达在强劲成长动能与相对低估值的结合下，呈现出合理价格成长股(GARP) 的特质。支持者认为，以现有基本面与获利展望来看，目前倍数具吸引力，属于值得纳入投资组合的标的。

不过，也有基金经理人提醒，辉达股价波动性远高于典型价值股，交易行为仍更接近高成长科技股。未来走势，仍将取决于 AI 投资循环是否延续，以及市场对相关资本支出的信心能否回稳。