铜金比40年一遇的低点！FXTM富拓：AI带动铜价补涨 全球资金正悄悄布局
近期全球市场焦点由 AI 热潮带动的科技股行情，逐步转向对产业结构与就业影响的重新评估。FXTM 富拓首席中文市场分析师卢晓旸指出，在大型语言模型能力持续提升之际，市场对经济成长动能的疑虑升温，避险需求推高金价，于 2 月 23 日来到每盎司约 5227 美元高点，逐步往历史高位靠拢。不过，在黄金连续多年走强后，市场开始关注另一项与景气循环高度相关的关键金属—铜。
铜长期被视为观察全球工业活动与经济循环的重要指标。卢晓旸表示，从电动车、AI 伺服器与数据中心，到再生能源与输电网等基础建设，铜在能源转型与算力扩张趋势下扮演不可或缺的角色。随着各国加速电气化与低碳转型，铜的结构性需求逐渐受到长线资金重视。
值得留意的是，铜金比率近期下探至近 40 年来的低档区间，2025 年底甚至跌至 2.49 倍。历史经验显示，铜金比率通常反映市场对景气扩张与避险需求之间的平衡：当铜价相对走强、金价走弱，通常代表市场对经济前景较为乐观；反之，若金价强于铜价，则反映避险需求升温。
若仅以均值回归角度观察，在金价维持现行水準的前提下，铜价若回到过往高位区间，约需再上涨 13% 左右；若比率修复至长期均值减 1 个标準差区间，预估铜价理论水準可能接近每吨 20600 美元，较目前价格高出约 60%。换句话说，即使金价继续创新高，铜的补涨空间反而更大。不过，实际走势仍取决于全球景气循环与需求复甦程度。
从产业面来看，国际大型矿业公司如必和必拓 (BHP)、力拓 (Rio Tinto) 与嘉能可 (Glencore) 均在最新财报中强调将提高铜的未来产能及相关资本支出。以 BHP 为例，铜部门盈利已逐步提升，其长期产量目标也显示对铜需求前景持相对乐观看法。矿业龙头的布局方向，反映铜做为当下能源转型与 AI 技术成长是不可取代的原物料。
此外，外汇市场亦出现部分与铜高度相关的资源型货币表现相对强势，例如智利披索、澳元与南非兰特，均有上升趋势。资源型货币走势相关变化可视为市场对未来需求的提前反映，全球市场亦开始出现对铜价可能进入新一轮上行循环的预期。
