记忆体顶部提前？三星、SK海力士遭多家券商下调目标价 价差最多达200万韩元

南韩记忆体双雄三星电子与SK海力士近期遭多家本土券商下修目标价，市场对记忆体晶片週期是否已过顶判断出现明显分歧。

未来证券以週期顶峰可能早于预期为由，将三星股价目标价从39万韩元砍至35万，未来资产证券亦从55万降至37万，信韩投资从59万降至45万，三星证券从50万降至40万，唯独KB证券坚持供给短缺至少再持续3年，维持60万韩元目标价不动。

市场对SK海力士的分歧则更剧烈。未来资产7月29日将目标价从420万韩元大砍至280万，信韩投资由420万降至270万，NH投资从410万降至340万，大信从390万降至320万，三星证券从350万降至300万，但韩国投资证券逆势从380万上调至470万韩元。目前各家对SK海力士目标价最低270万、最高470万，落差达200万韩元。

空方逻辑集中在通用DRAM/NAND价格居高位、手机与PC採购转保守，加上2027年原厂扩产释放供给，担忧景气提前见顶。

市场多方则押注AI伺服器与HBM长协(LTA)订单锁住需求，供给端受良率与产能爬坡限制，短缺格局短期难解。即便目标价下修，多数券商仍保留买入评级，显示下修的是估值乘数，而非否认AI记忆体中长线成长性。

这波调整自7月底SK海力士财报后加速，反映资本市场正从涨价週期框架切换到AI资本开支可持续性框架，短期目标价乱流不改产业核心变数，HBM出货节奏与2027年供给实际落地速度，才是决定三星、海力士下一波段估值的关键。