不错的进场时机！大摩再将辉达列为首选晶片股 

据《Investopedia》报导，曾经是人工智慧 (AI) 热潮代表企业的辉达 (Nvidia)(NVDA-US)，在部分专家看来正準备重新获得成长动能。

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 分析师周二 (3 日) 将辉达列为首选半导体股票，理由是目前估值具吸引力，且市场对该股的信心有望回升。

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辉达上一次被摩根士丹利列为首选半导体股是在去年 9 月，当时该投行将首选转为记忆体装置製造商 Sandisk(SNDK-US)，原因是资料中心储存需求大幅成长。之后 Sandisk 在 11 月被记忆体晶片製造商美光 (Micron)(MU-US) 取代。

过去三年，辉达的获利与股价分别成为华尔街观察 AI 需求与市场热度的重要指标。近期市场对 AI 的怀疑升高，即使企业持续大举投资相关技术，市场对辉达获利预期与股价走势却出现分歧。

自摩根士丹利调整首选标的以来，Sandisk 与美光股价大幅飙升，而辉达股价表现相对疲弱。辉达股价自上周公布亮眼财报以来已下跌约 8%，市场对其市占率挑战以及 GPU 需求能否持续产生疑虑。

摩根士丹利分析师表示，辉达目前预估本益比约 18 倍，对于一档可能重新找回成长动能的股票而言，出乎意料地形成不错的进场时机。

近期股价压力部分来自市场担忧，超大型云端业者 (hyperscalers) 如微软 (Microsoft)(MSFT-US) 与亚马逊 (Amazon)(AMZN-US) 在 AI 基础设施上的支出可能已接近上限。

市场的论点是：如果企业已经投入能投入的最大资金，那么辉达的成长将难以进一步加速。

但摩根士丹利认为，这些科技巨头仍有能力继续增加支出，例如透过资本市场筹资，或将快速成长的云端运算业务收入再投入 AI 基础设施建设。

此外，也有不少证据显示辉达的主要客户仍计划持续增加投资。分析师指出，这些大型云端业者正一次性预付三年的记忆体供应订单。

分析师反问，如果他们打算明年放慢支出，会提前支付三年的订单吗？

分析师表示，目前没有任何迹象显示这轮投资周期已经结束，而且有大量证据显示，主要投资者至少还会持续投入数年。

对于市占率问题，摩根士丹利承认，竞争对手如超微 (Advanced Micro Devices, AMD)(AMD-US) 与客製化晶片设计商博通 (Broadcom)(AVGO-US) 今年的成长速度可能会快于辉达。 但分析师认为，这主要是因为辉达目前在市场上的主导地位太高。他们估计，辉达掌握约 85% 的 AI 晶片营收。换句话说，竞争对手的快速成长更多是因为基期较低，而非推出更优秀产品削弱辉达的护城河。要把 10 亿美元营收翻倍，比把 1,000 亿美元营收翻倍要容易得多。

GTC 大会可能提振市场信心

摩根士丹利预期，辉达本月稍晚举行的技术性大会 GPU Technology Conference(GTC)，可能有助于缓解华尔街对市占率的疑虑。

分析师认为，今年的大会可能与 2024 年相似，当时辉达展示了完整的四年产品路线图，并让市场意识到 AI 竞赛不仅是晶片本身的竞争，也包括机架系统与整体生态系的发展。

今年以来辉达股价的交易模式，也与过去三年非常相似。每年年初市场都对未来一年抱持怀疑态度，但随着基本面逐渐明朗并证明成长具有持续性，股价往往出现强劲表现。

分析师表示，市场的怀疑总有一年会是对的，但可能不是今年。